近期，在臨儲玉米拍賣量價齊跌，疊加供給相對充足的背景下，玉米價格重心下移。雖然，美國惡劣天氣引發美玉米減產預期，但受制于國內需求端疲軟，玉米1909合約期價仍有下跌空間。

  2019年臨儲玉米拍賣常態化

  截至6月13日，第四輪臨儲玉米拍賣結束，投放397.83萬噸，成交254.17萬噸，最高成交1850元/噸，最低成交1600元/噸，成交均價1677.72元/噸，成交率63.89%，累計成交1218.59萬噸，累計成交率為76.3%。可以看出，2019年臨儲玉米拍賣趨于常態化，每周拍賣400萬噸，投放區域主要集中在東北三省。除了第一輪臨儲玉米拍賣成交率和均價偏高外，隨著拍賣次數的增加，成交率和溢價水平雙雙回落，同時政策糧陸續流入市場，糧源相對充足，下游企業采購報價趨于理性，對高價玉米接收度逐步下降，國內玉米現貨價格基本穩定，部分地區小幅下跌。當前，企業玉米庫存仍可以滿足日常用量，預計后市玉米價格將平穩運行。

  豬瘟疫情加重抑制飼料需求

  近期非洲豬瘟疫情全面防疫困難，部分地區仍有新疫情發生。其中，江蘇、四川等地疫情有加重跡象，全國生豬存欄量持續下降再創新低。據農業農村部發布的5月生豬存欄信息顯示，5月生豬存欄環比減少2.92%，同比去年同期減少25.38%；能繁母豬存欄環比減少1.43%，同比去年同期減少26.21%；仔豬環比減少供應量2.02%，同比去年同期減少33.23%。全國各地生豬存欄量呈現下降態勢，疫情改善仍需時間。隨著氣溫回暖和生豬壓欄量增加，疫情暴發概率將提升。豬瘟疫情下，飼料需求持續低迷，短期難以改善。6月，水產養殖旺季到來，加之禽類補欄增加，彌補了部分豬飼料下降的缺口，但替代效果有限，依舊難以彌補豬飼料中玉米用量的減少。另外，前期產能淘汰導致能繁母豬存欄量維持低位，加上豬瘟防疫成本偏高，降低了養殖戶的補欄積極性，玉米需求前景不容樂觀。

  玉米播種環境多災多難

  今年1月初，草地貪夜蛾首次在我國出現，主要危害玉米、甘蔗、高粱等糧食作物，具有適應能力強、遷飛速度快、破壞性強、防控難度大等特點。在過去幾個月里，草地貪夜蛾蟲害已迅速在糧食主要產區蔓延擴散。迄今為止，已有19個省（區）遭受破壞，受災的糧食面積飆升至9萬公頃。美國農業部在6月供需報告中預計2018/2019年度中國玉米產量2.573億噸，較去年減少0.7%左右。目前，華南地區蟲害情況仍有加重跡象，加上草地貪夜蛾在生命周期中可飛行2000公里之外，專家分析預測，草地貪夜蛾6—8月將從華南玉米帶向西北及華北玉米產區蔓延，極有可能會形成局部蟲害，預計將對經過的玉米帶造成50%的損失。

  同時，美國也面臨多雨天氣帶來的問題，美玉米播種進度遠低于預期。據美國農業部周度作物報告顯示，截至2019年6月16日當周，美國玉米種植率為92%，一周前為83%，去年同期及五年均值已完成播種。由于美國中西部的多雨天氣持續阻礙或推遲玉米播種進度，美國農業部在6月供需報告中罕見下調了美國玉米產量的預測值，2019/2020年度玉米產量預估為136.8億蒲式耳，同比減少23.7%；播種面積下調300萬英畝，至890萬英畝；平均單產下調10蒲式耳，至166蒲式耳，該數據為2013/2014年度以來最低。不過，農戶們認為未來玉米產量仍有下降空間，因為晚播的玉米可能面臨夏季炎熱和秋季霜凍的危害，且部分農戶錯過播種窗口期只能改種大豆。

  綜上所述，國內蟲害和美國降雨預計將對玉米產量造成負面影響。水產養殖和禽類補欄可能替代部分豬料消費，提振玉米需求，但美國天氣一旦好轉，春播工作有望順利完成，疊加南美玉米產區上調產量，豐產預期不變，而需求端則面臨較大的不確定性。在供增需減的背景下，玉米期貨價格仍有下跌空間。

  （作者單位：前海期貨）