2019年，鄭棉跟隨美棉總體下行，其中在6月，受前期低溫天氣的炒作，鄭棉有一波拉漲，隨后都籠罩在中美關(guān)系反復(fù)的陰影中，終端需求一直低迷。直至十一長假完成后，隨著外部擾動因素緩和，堆疊疆棉減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，在資金帶動下棉價上漲，國儲棉收儲落地前對于收儲預(yù)期的炒作，也支撐棉價上漲，然而，由于恰逢新棉持續(xù)上市供應(yīng)比較充足，以及收儲政策不如預(yù)期，導(dǎo)致棉價重回弱勢。對于2019/2020年度，國內(nèi)棉市格局怎么？出現(xiàn)了哪些潛在變化？對此筆者做了幾點總結(jié)和思考。
國內(nèi)預(yù)期2019/2020年度供強(qiáng)需弱
按照被調(diào)研棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計算，預(yù)期全國棉花總產(chǎn)量590.57萬噸，同比減少3.35%，與上期持平；分地區(qū)看，新疆產(chǎn)量為503.95萬噸，同比減少1.9%；長江流域產(chǎn)量為36.05萬噸，同比減少11.34%；黃河流域預(yù)期產(chǎn)量46.7萬噸，同比減少9.84%。經(jīng)過2018年12月至2019年9月的工商業(yè)庫存變化及2019年1—9月份進(jìn)口量和儲備棉輪出量，大致推算獲得2019年1—9月份國內(nèi)累計消費(fèi)棉花在543.06萬噸，月均消費(fèi)60.34萬噸，因此推算出全年消費(fèi)在724.08萬噸，由于進(jìn)入10月后，下游紡織消費(fèi)較差，預(yù)期全年消費(fèi)大致在700萬噸左右，可能并不如國家統(tǒng)計局預(yù)期的810萬噸如此樂觀。
“減產(chǎn)論”不攻自破，成本下移帶來價格調(diào)整區(qū)間下移
11月底，全國籽棉采摘收購已經(jīng)基本完成，收購低價格于去年，加工量超去年同期，預(yù)期本年度棉花產(chǎn)量在616萬噸左右，前期的“減產(chǎn)論”不攻自破，但新棉各項質(zhì)量指標(biāo)均差于去年。就當(dāng)前加工進(jìn)度來看，截止到11月30日，全國910家400型棉花加工企業(yè)加工總量大概在350.7萬噸，同比增長0.65%。新疆加工總量大概在343.7萬噸，同比增長0.93%；其中，地方棉花加工量2165695噸，同比減少4.10%，兵團(tuán)棉花加工量為1271606噸，同比增長10.83%。內(nèi)地加工總量為69276噸，同比減少11.36%。
同時，由于機(jī)采棉的推廣和普及，也導(dǎo)致我國棉花種植成本大幅下挫。具體來說，2017/2018年度籽棉收購價格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人力成本占據(jù)其中3.5元/公斤，而隨著機(jī)采棉持續(xù)普及，機(jī)采棉的采摘成本還不到0.6元/公斤，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到11月30日，全國400型棉花加工企業(yè)3128級籽棉平均收購價格為5.50元/公斤，同比減少15.90%。新疆籽棉收購價格5.41元/公斤，同比減少16.77%。2019/2020年度新疆機(jī)采棉平均生產(chǎn)成本12200元/噸左右。成本的下移也會帶來價格調(diào)整區(qū)間的總體下移。
內(nèi)外棉價格差距縮窄或成常態(tài)
受貿(mào)易戰(zhàn)、宏觀環(huán)境及人民幣貶值等因素影響，國內(nèi)現(xiàn)貨市場總體比較清淡，國際棉市強(qiáng)于國內(nèi)，內(nèi)外棉現(xiàn)貨價再次倒掛，12月初，國內(nèi)低于國際1%關(guān)稅價150—200元/噸，外棉通關(guān)已無競爭優(yōu)勢，后期大機(jī)率優(yōu)先消耗國內(nèi)資源，利好皮棉現(xiàn)貨市場。本年度以來，國內(nèi)外棉價價格差距縮窄，且維持時間較長，做擴(kuò)內(nèi)外棉價格差距策略失效，預(yù)期在國內(nèi)貨源充足，供應(yīng)及時。、成本中心下移的環(huán)境下，國內(nèi)棉花將逐步與國際棉花接軌，競爭力逐步顯現(xiàn)，內(nèi)外棉價格差距縮窄將是一個長期狀態(tài)，這也是國內(nèi)棉花參與國際市場的第一步。
受價格差距縮窄影響，2019年年末進(jìn)口棉花數(shù)量明顯降低。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2019年10月份我國進(jìn)口棉花7.3萬噸，較9月份8.34萬噸跌幅12.47%，同比跌幅32.34%。2019年1—10月累計進(jìn)口為158.82萬噸，較2018年同期的122.72萬噸，增長幅度29.42%。
棉紗的生產(chǎn)也值得注意，棉紗生產(chǎn)是否擁有競爭力，當(dāng)前主要聚焦于上游原料價格和電費(fèi)，在我國棉價逐步擁有競爭力的環(huán)境下，聚焦電費(fèi)，我們能注意到中國新疆的電費(fèi)優(yōu)勢是巨大的，因而，預(yù)期在未來，新疆棉紗也將逐步占極大的市場，國內(nèi)棉紗的優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)。同時，我們也關(guān)注到，有部分下游廠家向東南亞轉(zhuǎn)移。在國內(nèi)棉花價格競爭力突顯的環(huán)境下，預(yù)期2020年度產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的腳步或放慢。
替代品存在潛在威脅
近年來，人均纖維消耗量從10公斤和20公斤再到未來30公斤，比較多的化纖服裝進(jìn)入生活，當(dāng)前發(fā)達(dá)國家的人均纖維消耗量在30公斤左右，我國也在發(fā)展流程中。化纖的價格優(yōu)勢長期存在、多樣性適合下游多種需求，占據(jù)下游90%左右的市場占有率，預(yù)期2020年滌綸短纖、黏膠短纖等化纖產(chǎn)品將繼續(xù)搶先占據(jù)純棉的市場占有率。
由于下游的疲弱，1—10月份純棉紗線累計生產(chǎn)較去年同比減少9.1%，棉混紡紗線累計生產(chǎn)較去年同比減少5.73%。2018/2019年度國內(nèi)棉花消費(fèi)量較2017/2018年度下降5.96%，鑒于下游復(fù)蘇還需要較長的時間，以及化纖替代的影響，預(yù)期2019/2020年度棉花消費(fèi)量將在此基礎(chǔ)繼續(xù)回落2.8%左右至785萬噸。
綜上，2018/2019年度全國棉花產(chǎn)量約在616萬噸，并沒有出現(xiàn)預(yù)期的減產(chǎn)，籽棉收購價下降，棉價調(diào)整區(qū)間下移。棉花工商業(yè)庫存仍處于同期高位，上游棉花、棉紗庫存逐步向坯布庫存轉(zhuǎn)移，預(yù)期2019/2020年度棉市供高于需格局很難改變，下游訂單的實質(zhì)轉(zhuǎn)暖才能帶動棉價長期上漲。另外，需要關(guān)注國儲棉政策、中美關(guān)系走向及替代品帶來的消費(fèi)降低問題。(作者單位：東海期貨)
