11月14日，由上期所與廣發(fā)期貨合辦的2019年第四期風(fēng)險管理研討班暨廣東有色金屬產(chǎn)業(yè)峰會在廣東佛山舉行。與會嘉賓表示，雖然經(jīng)濟(jì)預(yù)期略有好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)商品市場情緒還需要時間恢復(fù)，有色金屬大幅上揚(yáng)概率不大。
敦和資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶在會上表示，全局來看，目前宏觀環(huán)境尚不支持商品牛市的回歸。雖然美聯(lián)儲正式宣布重啟擴(kuò)表，但是沒有中國提振政策配合，QE對商品提振有限。他認(rèn)為，房地產(chǎn)開工和施工數(shù)據(jù)開始緩慢下降，竣工數(shù)據(jù)滯后回升，房地產(chǎn)進(jìn)入竣工高峰期，這在商品市場的證明就是本年度商品走勢出現(xiàn)分化，下半年螺紋鋼開始弱于玻璃和銅，有色表現(xiàn)強(qiáng)于黑色。
單從銅來看，寧波凱通國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理武闖輝在會上說明，前幾年銅價的下行導(dǎo)致銅礦投資明顯放慢，資本開支自2013年開始日趨下降。由于銅礦的投資周期較長，從資本開支到產(chǎn)能釋放普遍要4—5年的時間。從2018年開始，新增銅礦項目明顯降低，2019年隨著銅價走低，礦山盈利情況大大低于前兩輪增產(chǎn)，世界銅精礦增長緩慢�！肮⿷�(yīng)持續(xù)偏緊，為價格提供了有力支撐，然而，由于下游消費疲弱，銅價反彈空間不大�！彼A(yù)期，未來銅市將以振蕩下滑為主，價格調(diào)整率有所降低。
武闖輝表示，銅的定價邏輯取決于“宏觀定方向，微觀定節(jié)奏和幅度”，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢是決定銅價的核心因素�，F(xiàn)階段世界經(jīng)濟(jì)增長放慢，美國單邊主義、英國脫歐、地緣政治等問題，都為世界經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影，大背景下銅市缺少樂觀的根據(jù)。
產(chǎn)業(yè)方面，他認(rèn)為，銅精礦供應(yīng)偏緊且干擾率有回升可能，廢銅進(jìn)口政策的不確定及世界低庫存為銅價提供了有力支撐。預(yù)期供需將維持緊平衡，價格調(diào)整區(qū)間收窄，難有趨勢性行情。他建議，在操作策略上靈活運(yùn)用期權(quán)組合，如賣出跨式期權(quán)，逢高賣虛值看漲或買看跌期權(quán)，逢低賣虛值看跌或買看漲期權(quán)，或者與其他高調(diào)整性品種對沖組合，如鋅、黃金、原油等。
對于鉛、鋅品種，北京安泰科信息股份有限公司咨詢研究中心鉛鋅部副總經(jīng)理夏叢表示，2012年之后，我國鉛鋅產(chǎn)量進(jìn)入了徘徊期，國內(nèi)市場在世界的“火車頭”帶動作用已經(jīng)削弱，目前產(chǎn)業(yè)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整、動力轉(zhuǎn)換的時期。
“原料結(jié)構(gòu)方面，不論是鉛還是鋅，再生的占比都在提升�！毕膮舱J(rèn)為，可能未來5—10年，精礦的供需可能出現(xiàn)根本性的變化，產(chǎn)業(yè)集中度會持續(xù)提升。需求端方面，目前消費集中于蓄電池和鍍鋅，而且占比持續(xù)提升，消費的地區(qū)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都將面臨一些新的變化。
“鋅不乏新的消費增長點，但產(chǎn)生規(guī)�；瘞舆�需時間，目前價格進(jìn)入合理區(qū)間調(diào)整。同時，世界精鉛產(chǎn)量增長速度趨穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)有所變化，鉛消費進(jìn)入平臺期，供應(yīng)過剩將成為常態(tài)�！毕膮脖硎�，長期來看，鋅價新趨勢仍將由供應(yīng)側(cè)決定。供應(yīng)寬松預(yù)期導(dǎo)致基本面支撐日趨削弱，鋅價下行比較明確。市場進(jìn)入新的供需周期，成本抬升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會對價格的過度下滑產(chǎn)生一種緩沖，轉(zhuǎn)為低位調(diào)整。
他認(rèn)為，對于鉛來講，現(xiàn)階段環(huán)保行動影響邊際趨于弱化，精鉛消費疲弱對鉛價抑制不減，供應(yīng)端更多是鉛價下降帶來的被動收縮，尤其是高成本冶煉廠勢必難以承受長期虧損的局面，因而導(dǎo)致精鉛產(chǎn)量的調(diào)整調(diào)整，小幅過剩成為常態(tài)。
