作者：金聯創—崔靖

第一部分 點評

2月份，受新冠疫情突發影響，苯乙烯產業鏈多表現不同程度的下滑，上游乙烯及純苯下降，成本支撐下降的同時，高成本壓力也有一定釋放，苯乙烯歷經月初短暫跳水后小幅上漲修補進入橫盤震蕩，下游因復工遲緩，整體下滑幅度明顯不如。

表 1 苯乙烯產業鏈2月份漲跌排行榜

數據來源：金聯創

第二部分 2 月份苯乙烯漲跌情況和走勢分析

數據來源：金聯創

數據來源：金聯創

如圖所示，從2月份苯乙烯產業鏈環比漲跌統計數據來看，9個產品8跌1平，上游乙烯、純苯及其苯乙烯國內外下滑幅度相對略大，圍繞6%-9%，下游UPR穩定，剩余下游調整不大。

另外，從2月份苯乙烯產業鏈同比漲跌統計數據來看，9個產品8跌1漲，純苯上漲幅度為13%；乙烯下滑幅度zui大，為35%。

第三部分 苯乙烯產業鏈主營產品 走勢分析

乙烯

2月亞洲乙烯市場走勢出現地區差別。東北亞市場月初走跌，一度開始反彈，但立刻連續下跌，整體呈現顯著的下降趨勢；東南亞市場月初連漲，后來受需求方面連累轉跌，并出現持續回落態勢。受新一代冠狀病毒肺炎疫情的影響，全國范圍的宅家抗疫，封城隔離，各行業幾近停滯，化工裝置大范圍降低負荷停產，乙烯及乙烯下游產品也不例外。國內PE、苯乙烯等裝置降低負荷停車，原料采購意向減退，東北亞市場商談匱乏，部分日韓裝置也出現降低負荷；另外由于利潤薄弱，東南亞地區PE裝置開工率也明顯回落，需求亦呈萎縮態勢，亞洲乙烯市場整體陷入弱勢僵持。當前，國內市場已開始逐步恢復，但疫情在日韓以至全球出現擴散，國際原油及其亞洲石腦油價格均呈跌勢，市場觀望心態依然濃厚。截止2月27日收盤，CFR東北亞乙烯日均價格收于701美元/噸，較上月同期下滑135美元/噸；CFR東南亞日均價格收于701美元/噸，較上月同期下滑40美元/噸。

純苯

亞洲苯乙烯

2月亞洲市場低開上漲后橫盤震蕩，與國內市場走勢一致，整體交投相對清淡。春節期間，中國突發新冠疫情，導致國際原油大幅下挫，原料純苯及苯乙烯外盤遇到大幅下挫。節后開盤首日苯乙烯單日下滑幅度78.5美元/噸下挫至820美元/噸下方水平，隨后大跌上漲至840美元/噸上方。不過中旬，上游成本方面乙烯及純苯輪流下降，中國國內下游復工推遲和交通運輸管制制約，市場對需求端客戶需求復蘇憂慮明顯，盤面承壓較重，重心再次回落至820美元/噸下方。雖下旬中國盤面階段性偏強，對美金重心存挺價支撐。但因華東主港庫容緊張明顯壓制了2月和3月船貨的需求，實質性交投少聞，甚至部分合約貨已被取消。臨近月底，受能化商品普遍走軟及國內重心回調連累，再次陰跌。另外鑒于因利潤虧損且需求不濟，部分日韓企業開工有所下調。截止2月27日收盤，CFR中國收于817-821美元/噸。

國內苯乙烯

2月苯乙烯市場短暫跳水后小幅修補回歸震蕩，新冠疫情、外圍消息面、上游成本方面、及其本身供需基本面成為本月幾大重要影響因素。春節期間中國新冠疫情加劇，整體鏈條產品外盤普跌，節后開盤苯乙烯跳水深跌。雖成本壓力整體亦有一定緩和，但行業虧損局面并沒有扭轉，而相對值偏低及其期貨升水局面下，部分資金換手操作，期貨盤面比較堅挺整理，對現貨市場存在間接挺價支撐，交投重心得以修補提高。但傳統需求萎縮周期下，在新冠疫情環境及浙石化、恒力兩大煉化陸續投產影響下，供需面可謂雪上加霜，加上下旬國際原油連續回調帶動力化商品走勢偏弱，苯乙烯向好動力亦不足。

EPS

ABS

PS

丁苯橡膠

2月丁苯橡膠行情經下行后略呈區間調整，以山東市場齊魯1502/1502E價格為例，其收盤在10000元/噸，環比降低1100元/噸。由于新冠疫情爆發，企業復工得以推遲，同時物流運輸與人員流動也均遇阻，春節后天膠期貨開盤首日即現跌停，受此影響，同時也因為中石化和中石油等企業在2月4日下調丁苯橡膠價格，業者價格均下降并至倒掛。中旬，丁二烯下降持續壓制市場，同時中石化、中石油等企業在14日、18日連續下調丁苯橡膠價格也起到拖拽，且因制品企業復工進程依然緩慢及其部分地區繼續面臨物流與倉儲影響，丁苯橡膠行情繼續顯示出下行，山東地區齊魯1502/1502E價格跌至9800元/噸。但是，萬元以內的價格畢竟是近年以來的新低，加上天然橡膠趨勢偏上，中間商因而而激發建倉興趣，所以帶動詢盤與交易改善，價格重心漸漸出現上移偏向。下旬，中石化等企業出臺全月結算價格并隨后將價格調整至與結算價格一致對于市場起到支撐，但畢竟丁二烯欠佳，且新冠疫情在其它國家的擴散也拖拽原油與天膠下降，市場接盤特別是中間性接盤出現放慢，交易有所轉淡。

SBS

2月國內SBS油膠、干膠道改雙雙走跌。成本大幅下挫，疫情影響下需求跟進乏力，是月內市場價格下行的主因。油膠方面：三大主力廠家供應為主，寧波長鴻無供應，供給縮減，但下游鞋材企業復工有限，實質消耗偏少，市場庫存高壓力居不下。隨著成本方面的走跌，市場價格下降。干膠方面：隨著成本的走跌，供價下行。供應高居不下，“兩桶油”貿易商承壓開單；民營、合資企業尋外庫放貨，貨源存有部分訂單和本身庫存。臨近月底，物流少量恢復，場內新單有限。回顧2月整體漲下滑幅度來看，華東市場T171E環比下調1000元/噸，792E環比下調900元/噸。

UPR

第四部分 預期及展望

3月份新冠疫情在國際上的擴散情況將對原油及整體能化趨勢存牽制，外圍依然不穩。而中短期來自純苯的支撐持續下降，而且下游zui近依然消化成品庫存為主，負荷提高暫時有限，苯乙烯中短期供求壓力依然較大。長線，隨著成本止跌趨于橫盤，終端需求及開工逐步復蘇提高，將對苯乙烯有一定提振。綜上所述，3月苯乙烯有希望維持箱體震蕩，暫不會出現單邊趨勢行情，調整空間相對不足。以下為針對各產品的后期市場預期：

乙烯

3月亞洲乙烯市場或小幅整理。當前國內市場正在逐步復蘇，預期中旬前后需求端需求也將基本恢復，國內需求存向好預期。但是日韓方面當前疫情嚴峻，西方國家情況也有所加劇，國際原油市場弱勢下，化工市場整體或仍將承壓。預期短期亞洲乙烯市場維持觀望氣氛濃厚，后期關注開工及需求方面恢復情況。

純苯

3月純苯市場還需要關注防疫的進展，包括對下游廠家開工的影響，及其國際疫情變化對亞洲地區的影響。疫情因素一度間接導致原油疲軟，對外盤產生利空影響。CFR中國價格水平相對內貿小幅順掛，成本支撐不足，同時下游短時間內難以完全復工，部分企業仍停車觀望，整體需求方面未顯放量機會。但下半月對防疫向好的預期，及部分復工要求導致地區性下游廠家開工上升，商業性活動或有一定向好。3月純苯市場上半月仍有弱勢時期，下半月轉入盤整時期。

EPS

短期受新冠疫情影響，國際原油及化工商品普遍偏弱，成本方面難產生有力支撐，調整空間相對有限。進入3月份，EPS廠家開工回升，庫存較節前爆發式增長，而終端需求還需一定恢復時間，市場供需矛盾突出，EPS價格或承壓下降。整體來講，預期3月份國內EPS市場或延續弱勢局面，還需緊密關注疫情及苯乙烯zui新動態。

ABS

ABS石化廠家庫存仍處高位，個別廠家月末再次調降，且下游廠家開工水平低位，貿易商心態仍顯不足，3月初市場仍顯疲態。然隨著中下旬，終端需求逐步恢復正常，去庫存，ABS市場行情可期。全局來看，預期3月國內ABS市場先跌后漲。

PS

部分石油化廠家家3月初仍有補降預期，加上高庫存壓力短時難以緩和，PS市場或延續2月份的疲軟走勢。而隨著疫情獲得有效控制，下游廠家開工逐步恢復正常水準，PS市場交投節奏加快，或迎來些許暖意。所以來看，預期3月份國內PS市場跌后上漲。

丁苯橡膠

中國國內的新冠疫情出現緩和信號，而政府也在帶動有序復工，因疫情而受到影響的丁苯橡膠行情將出現恢復，有希望擺脫低谷而進入上漲。但值得關注的是，新冠疫情在國外卻呈現擴散趨勢，業者普遍憂慮經濟前景，大宗商品趨勢也受到拖拽。而在丁苯橡膠本身，現貨資源的消耗也尚需時日，同時原料丁二烯也相對偏弱。因而丁苯橡膠價格上漲出現的時間將有所拖延，其行情在3月中上旬依然承壓，且價格存在回落空間。中下旬則隨著復工的持續推動和疫情緩和，有希望呈現上漲。

SBS

低成本位運轉，對供價缺少支撐，堆疊市場庫存壓力大，下游復工緩慢，預期3月SBS油膠市場小幅整理。干膠道改方面：供方利潤樂觀，然庫存壓力明顯提升，且業者觀望逢低冬儲心態，預期3月SBS干膠道改市場存有走跌空間。

UPR

據了解，比較多企業將在3月上旬完成復工任務。從需求端來看，國內大型基建項目、道路施工及房地產行業均未啟動，玻璃鋼及人造石企業勢必開工遇阻，加上汽車行業今年預期持續不景氣情況下，終端需求依然有限明顯。短時間來看，當前不飽和樹脂市場行情暫時穩定，但隨著廠家慢慢恢復生產，因停車時間較長虧損較多，廠家急于回籠資金，市場價格走勢偏弱可能性較大。

苯乙烯

由于疫情在中國以外地區擴散，其發展形勢將對原油及整體能化趨勢存牽制，對于苯乙烯影響存不穩定性因素。單就苯乙烯本身盤面來看，成本支撐有所趨弱，而且碼頭庫存仍有一定上升空間，下游成品庫存尚待消化，整體需求暫難有突破性回升。加上外圍宏觀動蕩，商品聯動影響下買盤投機交易興趣亦有限。同時，因行業盈利不濟，全球范圍內苯乙烯普遍下調開工，而中國華東主流庫容緊張，后續進口到貨量亦有所下降。特別遠月持續升水結構之下，無風險套利交易對期貨盤面存提振，另外，鑒于相對值偏低，階段性逢低買入亦對現貨交投重心存支撐。因而，綜上所述，3月苯乙烯有希望維持箱體震蕩，暫不會出現單邊趨勢行情，但調整空間相對不足，繼續關注外圍消息面的持續指引。

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