文 | 邱倩倩

導(dǎo)語(yǔ)： 新冠疫情對(duì)化工品帶來(lái)不同程度的影響，而pta作為化工品之一，也出現(xiàn)了驚人的變化，主力合約2005首日開盤以跌停告終，而現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前大幅下挫8.96個(gè)百分點(diǎn)。雖然隨著疫情得到有效的控制，下游聚酯開工相繼恢復(fù)，但PTA面臨高庫(kù)存下，市場(chǎng)價(jià)格依舊保持在底部震蕩。

在PTA絕對(duì)價(jià)格低位的情況下，后期走勢(shì)方向成為業(yè)者關(guān)注的重點(diǎn)。那么我們簡(jiǎn)單分析下：

首先，PTA加工費(fèi)維持300-600元/噸區(qū)間，市場(chǎng)缺少支撐

數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)

當(dāng)前PTA加工費(fèi)保持在330-550元/噸之間，處于近3年來(lái)低水平，多數(shù)裝置已經(jīng)陷入虧損，如果繼續(xù)壓縮，那么部分廠家或被迫停車，所以加工費(fèi)在此水平上繼續(xù)壓縮的希望不大。但在PTA產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱的現(xiàn)狀下，如果加工費(fèi)恢復(fù)至650以上水平，部分廠家首先會(huì)搶跑道，出貨積極或賣出套保盤，所以預(yù)期加工費(fèi)維持的區(qū)間在300-600元之間，如果進(jìn)行交易，可以按照加工費(fèi)區(qū)間來(lái)操作。

再者，下游聚酯及織造廠復(fù)工，高庫(kù)存得到消化

數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)

隨著疫情得到有效的控制，部分下游聚酯企業(yè)相繼復(fù)工，2月底，聚酯及織造廠開工率出現(xiàn)了明顯反彈，對(duì)原料的需求也出現(xiàn)了增加，只是節(jié)前部分廠家有囤貨，以及最近原料下降及自身高庫(kù)存的不良影響下，抑制了市場(chǎng)的下單意愿。但織造廠前期原料儲(chǔ)備使用已接近尾聲，進(jìn)入了補(bǔ)充庫(kù)存周期，聚酯產(chǎn)銷也逐步回升，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)及庫(kù)存偏高的格局也得到緩和。

數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)

雖然運(yùn)輸環(huán)節(jié)滯塞，聚酯市場(chǎng)沒有交投，對(duì)當(dāng)前庫(kù)存壓力和銷售壓力的改善十分有限，但是也可緩和聚酯市場(chǎng)的下行壓力，企業(yè)理論現(xiàn)金流表現(xiàn)可觀；隨著企業(yè)相繼復(fù)工，面臨庫(kù)存偏高的情況下，部分廠家開始降價(jià)促銷，3月9日聚酯產(chǎn)品的現(xiàn)金流已經(jīng)開始?jí)嚎s，聚酯產(chǎn)品高庫(kù)存也得到一定消化。

除此之外，成本方面也帶來(lái)相應(yīng)的影響，PX市場(chǎng)交投氣氛欠佳，本月ACP商談失敗，范圍在640-820美元/噸CFR亞洲。福海創(chuàng)以及海南煉化PX裝置計(jì)劃重啟，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量將恢復(fù)正常。所以成端對(duì)PTA支撐走勢(shì)偏弱。

當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)降息，將推動(dòng)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體企穩(wěn)，原油為代表的大宗商品價(jià)格將得到明顯支撐。但最近歐佩克會(huì)議仍在討論是不是強(qiáng)化減產(chǎn)，即便減產(chǎn)力度提升，但終端的弱勢(shì)也無(wú)法支撐原油的中常年走高。

綜上所述，在宏觀預(yù)期復(fù)工題材的邏輯推演下，絕對(duì)價(jià)格低位的PTA有一定的抗跌能力，需求的增加或成為炒漲的砝碼，但PTA加工費(fèi)回升至600以上，部分廠家首先會(huì)搶跑道，出貨積極或甩賣套保盤，所以抑制PTA上行的空間；國(guó)外疫情導(dǎo)致全球宏觀風(fēng)險(xiǎn)在繼續(xù)累積，同時(shí)同樣需要警惕高庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的利空；所以短期內(nèi)PTA市場(chǎng)可能會(huì)底部震蕩，操作上不推薦抄底。

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