上周(2019年12月23日-27日)，焦炭期貨主力合約J2005價格呈先抑后揚走勢，焦價在1850元/噸附近盤整了近3周時間，整體呈現跟隨成品鋼材價格調整走勢，但調整幅度較成品鋼材大，短期依然處于上漲通道中。

焦炭現貨市場情緒樂觀，在去產能消息的持續提振及其原料價格堅挺的支撐下，現階段，全國多數區域鋼廠已相繼落實焦炭第三輪漲價50元/噸，自2019年11月中旬以來，焦企3輪累計漲價150元/噸。焦企利潤持續回升，全國30家獨立焦化廠平均噸焦盈利170元/噸左右。值得關注的是，在第3輪漲價中，山西鋼廠對漲價的抵觸心理濃厚，部分鋼廠以降抵漲，重點是因為最近鋼材價格持續下滑，鋼廠利潤受到一定程度壓縮，對原料端的抑制情緒漸濃，焦炭持續漲價的難度會加大。不過也仍有隨著山東省焦炭去產能的持續推動，焦炭出現區域性供應缺口，因此支撐焦價繼續上揚的狀態發生。

焦炭需求方面，全國163家鋼廠高爐開工率為65.33%，環比略降0.41個百分點，上周河北省再次起動為期3天的重污染天氣二級應急響應。另外，最近汾渭平原空氣污染非常嚴重，區域內鋼鐵企業有自律減產行為，整體高爐減產比例達到33%。受此影響，焦炭消耗量降低約2萬噸/天左右。階段性環保限產限制高爐開工，焦炭消耗放慢。

焦炭供應方面，上周，全國100家獨立焦企產能利用率為76.99%，周環比繼續下滑。其中，華北和華東區域明顯下降，山西受天氣預警影響限產強度增加。另外，上周山東濱州市下發了關于開展實施焦化行業產能壓減專項督察的通知，要求3家企業自通知下發之日起開始關停退出，涵蓋產能185萬噸;明確在2019年~2020年采暖季結束后關停退出120萬噸產能;到2020年12月底，關停退出產能85萬噸。經計算，截至現階段，山東省2019年已基本確認退出焦化產能785萬噸，其中有490萬噸屬于焦炭壓減任務范圍內，距離壓減目標更近一步。隨著去產能的持續推動，部分區域焦炭供應緊張，部分鋼廠從其他省份進貨。

焦炭庫存方面，焦炭總庫存繼續下滑，上周為901.02萬噸，環比減少10.51萬噸，同比上升122.85萬噸。其中，焦企庫存為46.65萬噸，環比減少3.35萬噸，同比上升9.79萬噸，焦企開工放慢、發運通暢，庫存處于低位;鋼廠庫存為479.07萬噸，環比上升6.54萬噸，同比上升18.46萬噸，鋼廠補充庫存采購、補充庫存積極性較高，尤其是華東區域;港口庫存為375.3萬噸，環比減少13.7萬噸，同比上升87.6萬噸，貿易商采購、抄底意向依然謹慎，受下游鋼廠采購需求推動，港口庫存持續下滑，貿易資源價格小幅上揚。

從整體情況來看，焦炭供應端受到山東省去產能持續推動的影響，已出現區域性供需失衡跡象，而下游鋼廠冬儲需求尚可，再加上煉焦成本堅挺，推動焦價持續反彈，預期焦炭期價或將繼續偏強運行。后期，焦企要關注下游鋼材市場運行狀態和環保限產政策的發布，警惕鋼廠對原料端做出壓價行為。