政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)2020年仍要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，污染防治持續(xù)加碼，環(huán)保限產(chǎn)對鋼鐵供應(yīng)節(jié)奏依然有一定影響。同時(shí)，2020年工作的重中之重是實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，明年國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策或?qū)�寬松�?

  2020年鋼材價(jià)格或前高后低，總體價(jià)格和盈利重心繼續(xù)下移

  預(yù)期2020年國內(nèi)鋼材價(jià)格的主要推動仍取決于終端，在產(chǎn)能充足的情況下，產(chǎn)能釋放情況取決于需求及成本，鋼材價(jià)格和行業(yè)盈利重心繼續(xù)小幅下移。在下半年鋼鐵產(chǎn)能置換集中投放，地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)弱的格局下，預(yù)期2020年下半年鋼材價(jià)格走勢或?qū)⑷跤谏习肽辏�全年價(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢。預(yù)期2020年螺紋、熱卷期貨主力合約調(diào)整區(qū)間在3000-3800元之間，現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整在3200-4000元之間。2020年市場關(guān)注的主要是下游房地產(chǎn)、基建、汽車等領(lǐng)域表現(xiàn)，鋼鐵新增產(chǎn)能投放，以及廢鋼供應(yīng)等。

  2019年行情回顧

  回顧2019年鋼材價(jià)格走勢，基本符合去年末我們年報(bào)給出的“鋼材價(jià)格總體價(jià)格和利潤水平重心下移，調(diào)整幅度收窄”的判斷，全年鋼材價(jià)格調(diào)整幅度收窄，漲跌節(jié)奏變化加快，價(jià)格和行業(yè)盈利重心均出現(xiàn)下行。截止2019年12月20日，上海市場20mm螺紋和5.5mm熱卷價(jià)格分別為3860元/噸和3880元/噸，較上年末分別上漲50元/噸和240元/噸，上漲幅度分別為1.31%和6.59%；上海市場20mm螺紋和5.5mm熱卷全年平均價(jià)格分別為3885元/噸和3776元/噸，較2018年分別下降248元/噸和308元/噸，下跌幅度分別為5.68%和7.7%。1-10月，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1588億元，同比減少34.1%；銷售利潤率4.5%，較上年同期下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。

  與前幾年，2019年終端的變化對鋼材價(jià)格調(diào)整影響zui為直接，全年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性，汽車行業(yè)則表現(xiàn)持續(xù)低落，導(dǎo)致全年多數(shù)時(shí)候螺紋表現(xiàn)強(qiáng)于熱卷。而11月房地產(chǎn)新開工轉(zhuǎn)負(fù)，汽車產(chǎn)量是由負(fù)轉(zhuǎn)正，導(dǎo)致在年末階段熱卷表現(xiàn)明顯強(qiáng)于螺紋。

  從具體運(yùn)行節(jié)奏來看，年初國內(nèi)宏觀方面強(qiáng)化逆周期調(diào)整力度，央行貨幣政策寬松，地產(chǎn)、基建投資增速回升，產(chǎn)業(yè)方面淡水河谷礦難引起礦價(jià)大幅上揚(yáng)，市場悲觀預(yù)期持續(xù)修補(bǔ)，推動期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上揚(yáng)，5月初上海市場螺紋、熱卷價(jià)格分別達(dá)到4150元/噸和4070元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。隨后在地產(chǎn)投資增速下滑，以及粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高影響下，國內(nèi)鋼材價(jià)格轉(zhuǎn)入下滑之勢。不過地產(chǎn)韌性依舊較好，且環(huán)保限產(chǎn)仍階段性對市場形成擾動，鋼材價(jià)格下降并不流暢，其中在6月及9月還出現(xiàn)兩波200-300元/噸的上漲，但總體5-10月份鋼材價(jià)格重心持續(xù)下移，且熱卷價(jià)格下跌幅度明顯大于螺紋。今年上海市場全年的zui低價(jià)螺紋為8月底的3580元/噸，熱卷為10月下旬的3500元/噸。進(jìn)入11月份市場供需錯(cuò)配明顯，10月份粗鋼產(chǎn)量同比、環(huán)比均負(fù)增長，10月份房屋新開工面積增速超20%，加上運(yùn)輸緊張導(dǎo)致資源跨地區(qū)流通受阻，南方市場資源規(guī)格持續(xù)緊缺，螺紋價(jià)格大幅上揚(yáng)。12月份強(qiáng)勢品種轉(zhuǎn)向熱卷，終端汽車、家電業(yè)補(bǔ)庫以及運(yùn)輸不暢，華東、華南市場熱卷庫存降至年內(nèi)新低，熱卷價(jià)格強(qiáng)勢上漲，螺紋則因地產(chǎn)新開工轉(zhuǎn)負(fù)以及需求季節(jié)性下降影響價(jià)格出現(xiàn)下降。

  2019年鋼材價(jià)格走勢重要影響因素分析

  1.房地產(chǎn)投資及新開工增速的變化，和螺紋價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏基本相同

  2019年前4個(gè)月，房地產(chǎn)開發(fā)投資及新開工面積累計(jì)增速逐步提升，且都在4月達(dá)到年內(nèi)zui高值。其中，1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速達(dá)到11.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額當(dāng)月同比數(shù)據(jù)
3、4月達(dá)到11.98%的年內(nèi)zui高點(diǎn)；1-4月房屋新開工面積累計(jì)同比增速達(dá)到zui高點(diǎn)13.1%，房屋新開工面積當(dāng)月同比增速在3月達(dá)到zui高值18.06%，4月小幅下降至15.5%，總體維持高位運(yùn)行，在金三銀四的需求高峰推動下，庫存去化比較順利，螺紋期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上揚(yáng)。

  5-11月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速除在9月持平外，其他月份均連續(xù)下降；房屋新開工面積增速除10月回升外，其他月份均連續(xù)下降。在投資增速下行的影響下，5-10月份螺紋現(xiàn)貨價(jià)格總體呈現(xiàn)振蕩下降走勢。而10月份房屋新開工當(dāng)月增速達(dá)到23.23%的年內(nèi)新高，11月份又同比減少2.88%，為2017年11月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，與此相對應(yīng)的是螺紋現(xiàn)貨價(jià)格在11月份大幅上揚(yáng)，12月又轉(zhuǎn)入振蕩下降。

  2.汽車行業(yè)前三季度表現(xiàn)低迷，四季度逐步升溫，對熱卷價(jià)格影響更為明顯

  2019年，汽車行業(yè)表現(xiàn)比較低迷，產(chǎn)銷增速持續(xù)同比負(fù)增長。1-11月汽車產(chǎn)量累計(jì)為2285.8萬輛，同比減少9.6%，汽車銷售量累計(jì)2311萬輛，同比減少9.1%。汽車行業(yè)的萎靡表現(xiàn)，也導(dǎo)致全年多數(shù)時(shí)候熱卷報(bào)價(jià)表現(xiàn)弱于螺紋。

  不過下半年以來汽車行業(yè)表現(xiàn)邊際有所提振，產(chǎn)銷同比下跌幅度收窄，1-6月份汽車產(chǎn)銷同比分別下降14.2%和12.4%，至11月下跌幅度均收窄至10%以內(nèi)。尤其是11月當(dāng)月汽車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長3.8%，為2018年7月以來首次月度產(chǎn)量出現(xiàn)正增長，這亦是推動年末熱卷價(jià)格總體表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋的主要因素。

  3.環(huán)保限產(chǎn)及運(yùn)輸新政影響，對鋼廠生產(chǎn)及鋼材價(jià)格走勢仍有階段性擾動

  2018年環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)強(qiáng)化，成為影響鋼材價(jià)格走勢的主要邏輯，2019年隨著鋼廠環(huán)保設(shè)備的更新以及高層更多強(qiáng)調(diào)不能“一刀切”，環(huán)保限產(chǎn)供應(yīng)端的影響也有所削弱，鋼材價(jià)格多數(shù)時(shí)候重回終端主導(dǎo)。不過在2019年仍有兩次強(qiáng)力的環(huán)保限產(chǎn)動作，對鋼材價(jià)格走勢形成階段性明顯擾動。一是6月末唐山市政府出臺《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》，政策重回“一刀切”，要求績效評級為A類的鋼廠高爐限產(chǎn)20%，剩余鋼廠限產(chǎn)比重不能低于50%，高爐要求扒爐停產(chǎn)，引起市場對供應(yīng)端收縮的預(yù)期，推動螺紋盤面價(jià)格上調(diào)至年內(nèi)zui高水平。二是臨近70年大慶前后，各地限產(chǎn)政策持續(xù)加碼，節(jié)日前后對鐵水的影響接近400萬噸，引起螺紋盤面在國慶節(jié)前出現(xiàn)一波強(qiáng)勢拉漲。

  除了環(huán)保限產(chǎn)政策以外，運(yùn)輸新政也對成材的供應(yīng)形成擾動，10月無錫高架橋事件導(dǎo)致全國超載治理加嚴(yán)，多地運(yùn)費(fèi)大幅上揚(yáng)，物流緊張，11-12月份螺紋、熱卷出現(xiàn)供需錯(cuò)配。11月份華東、華南螺紋需求超預(yù)期，北方材資源受物流緊張?jiān)�因不能及時(shí)南下，南方市場螺紋資源規(guī)格非常短缺，廣州螺紋價(jià)格一度漲到4900元/噸的多年新高水平，杭州螺紋價(jià)格也漲到4200元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。螺紋的高價(jià)格招攬了北方港口優(yōu)先發(fā)運(yùn)螺紋，熱卷發(fā)貨很少，導(dǎo)致12月份南方市場熱卷庫存持續(xù)下滑，資源緊張以及終端補(bǔ)庫推動熱卷價(jià)格在12月出現(xiàn)一波強(qiáng)勢上漲。

  2020年國內(nèi)鋼材市場態(tài)勢分析

  需求情況

  1.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定為主，增速或?qū)⑿》�放�?

  2020年是我國“十三五”規(guī)劃的收官之年、是全面建成小康社會的決勝之年、是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的zui后一年。對于外部環(huán)境存在不穩(wěn)定性的2020年來說，保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展穩(wěn)定更為重要，12月的中央經(jīng)濟(jì)會議繼續(xù)提到了全面做好“六穩(wěn)”工作，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，這也奠定了明年穩(wěn)定為主的經(jīng)濟(jì)工作主線。其中“穩(wěn)”體目前穩(wěn)增長、強(qiáng)化專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)減稅降費(fèi)三個(gè)方面。穩(wěn)增長的重心是穩(wěn)基建，國務(wù)院在穩(wěn)基建方面出臺一系列措施，在融資領(lǐng)域，為持續(xù)疏通融資渠道，放寬重大基建項(xiàng)目的資本金的調(diào)降比重。在配套資金方面，政策性銀行強(qiáng)化對基建的投資貸款力度。激發(fā)地方政府穩(wěn)基建的積極性。預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)(GDP)2019年增長6.2%左右，2020年增長6.0%左右，較今年小幅下降。

  2.房地產(chǎn)投資及新開工增速或?qū)⒎啪?

  2019年房地產(chǎn)的韌性持續(xù)超過市場預(yù)期，房地產(chǎn)開發(fā)投資一直維持兩位數(shù)的快速增速。年初在新開工面積與施工面積的雙向推動下，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在1-4月沖至11.9%的近五年高點(diǎn)。而后在銷售持續(xù)走勢偏弱、融資面收緊等因素影響下逐步下滑，1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)同比增長10.2%，較1-10月增速收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

  從各分項(xiàng)指標(biāo)來看，2019年房屋新開工面積累計(jì)同比增速有所放緩，1-4月增速達(dá)到13.1%，隨后逐步下滑，1-11月累計(jì)同比增速降至8.6%，當(dāng)月同比減少2.88%，系2017年11月以來首次出現(xiàn)當(dāng)月同比負(fù)增長情況。2019年全年房屋施工面積累計(jì)同比增速維持快速增長態(tài)勢運(yùn)行，1-11月房屋施工面積累計(jì)同比增速達(dá)到8.7%，房屋施工面積當(dāng)月同比增速在3月達(dá)到68.33%，在4月及10月當(dāng)月同比增速也保持在20%以上增速運(yùn)行，遠(yuǎn)商超場預(yù)期。2019年土地購置面積累計(jì)同比增速維持負(fù)增長態(tài)勢運(yùn)行，1-2月累計(jì)同比下跌幅度達(dá)到34.1%，而后下跌幅度震蕩收窄，1-11月累計(jì)同比下跌幅度收窄到14.2%。1-11月房屋竣工面積累計(jì)同比下跌幅度收窄至4.5%，商品房銷售面積累計(jì)同比增速也在10月由負(fù)轉(zhuǎn)正，且在11月增速持續(xù)擴(kuò)大。

  因此可見，在下半年房屋新開工面積增速放緩后，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍持續(xù)保持在10%以上的快速增長，主要是高水平施工面積與后進(jìn)發(fā)力的土地購置面積共同作用的結(jié)果。2019年全國月均施工面積達(dá)2.22億平米，超2018年月均水平14%，這在某種程度上奠定了開發(fā)投資額快速增速度的基礎(chǔ)。同時(shí)下半年開始土地購置面積開始發(fā)力上揚(yáng)，也放緩了房地產(chǎn)開發(fā)投資額增速下滑的速度。

  盡管2019年下半年土地購置面積同比下跌幅度逐步收窄，但全年負(fù)增長幾成定局。中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年房地產(chǎn)調(diào)控的定調(diào)依舊是“房住不炒”，地產(chǎn)融資持續(xù)收緊，資金面趨緊將會迫使房企拿地態(tài)度日趨謹(jǐn)慎，土地購置面積增速依然保持相對低位。房屋新開工一般滯后于土地成交兩個(gè)季度左右，2019年土地購置面積創(chuàng)十年來新低，今年11月份的新開工也已經(jīng)負(fù)增長，這將直接連累2020年的新開工指標(biāo)。預(yù)期2020年房地產(chǎn)新開工增速下行的趨勢仍將持續(xù)，下半年累計(jì)增速存在轉(zhuǎn)負(fù)的可能。

  受商品房銷售、土地購置面積、新開工面積等先行指標(biāo)影響，預(yù)期2020年房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)增速將維持下滑之勢，但下跌幅度不會過大。前兩年因行情較好，房企的工作重點(diǎn)基本都集中于銷售，因此也導(dǎo)致了銷售、竣工的剪刀差持續(xù)強(qiáng)化，后期隨著行情轉(zhuǎn)淡，堆疊前期銷售的房源開始大量交付，房企必須加緊工期，加快施工和竣工的速度，以此實(shí)現(xiàn)資金的回籠，這也某種程度上提振了房企建安投資的增加，因此為開發(fā)投資額提供穩(wěn)固支撐。預(yù)期2020年房地產(chǎn)投資仍將保持在6-8%的水平。

  從政策方面來看，中央政策方面從年初的平穩(wěn)預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槟曛械膹?qiáng)化預(yù)期，再到年末的平穩(wěn)預(yù)期。3月份兩會表態(tài)“預(yù)防房地產(chǎn)市場大起大落”，4月份中央政治局會議重申“房住不炒”，7月份中央政治局會議首提“不將房地產(chǎn)作為短期提振經(jīng)濟(jì)的手段”，12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議重申“堅(jiān)持房住不炒的定位，全面落實(shí)因城施策，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的長效機(jī)制”。可以預(yù)見的是，穩(wěn)定將是下一階段房地產(chǎn)調(diào)控政策主基調(diào)，繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”的定位，落實(shí)一城一策、因城施策的長效調(diào)控機(jī)制，夯實(shí)城市政府主體責(zé)任，切實(shí)把穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的目標(biāo)落到實(shí)處。

  2.專項(xiàng)債額度提高、堆疊補(bǔ)充資本金政策提振，基建投資增速有望抬升

  2019年全年，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比增速穩(wěn)定在4%左右，在
一、三季度增速穩(wěn)步增加，
二、四季度有所下滑，9月累計(jì)同比增速達(dá)到4.5%的高點(diǎn)，基建補(bǔ)短板效果逐步顯現(xiàn)。

  2019年6月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公室下發(fā)地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的有關(guān)文件，指出對于專項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范推動效應(yīng)的重大項(xiàng)目，在評價(jià)項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債本息后專項(xiàng)收入具有融資條件的，可以將部分專項(xiàng)債券作為一定比重的項(xiàng)目資本金，并積極鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供配套融資。2019年9月4日國常會又將專項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金范圍由四個(gè)領(lǐng)域項(xiàng)目擴(kuò)大為包括城市停車場、城鄉(xiāng)電網(wǎng)和水利等的十個(gè)民生領(lǐng)域項(xiàng)目。同時(shí)，會議還要求專項(xiàng)債不得用于土地儲備和房地產(chǎn)不得領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，未來專項(xiàng)債投入到基建的比重將會明顯上升。11月27日，財(cái)政部發(fā)布消息稱，zui近提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%。財(cái)政部要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按要求落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，保證明年初即可以采用見效，保證形成實(shí)物工作量，盡早形成對經(jīng)濟(jì)的有效拉動。

  專項(xiàng)債額度提高、堆疊補(bǔ)充資本金政策，這些措施都助于恢復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速。但考慮由于前期地方政府隱形債務(wù)拓展，導(dǎo)致目前面臨到期壓力，另外隱形債務(wù)監(jiān)管日趨嚴(yán)格導(dǎo)致基建項(xiàng)目缺少資本金，導(dǎo)致專項(xiàng)債對基建的支撐力度比預(yù)想中要弱。預(yù)期2020年基建補(bǔ)短板效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，但總體增速仍不會有太快的增長，預(yù)期全年基建投資增速將在7-8%的水平。

  3.汽車產(chǎn)銷將邊際好轉(zhuǎn)，家電景氣度有望回升、機(jī)械行業(yè)有望維持快速增長

  汽車方面，1-11月，汽車產(chǎn)銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛，生產(chǎn)與銷售量同比分別下降9%和9.1%，生產(chǎn)與銷售量下跌幅度比1-10月分別收窄1.4和0.6個(gè)百分點(diǎn)。11月，汽車產(chǎn)量同比增長，銷售量同比下跌幅度繼續(xù)收窄。生產(chǎn)與銷售量分別完成259.3萬輛和245.7萬輛，環(huán)比分別增長13%和7.6%，產(chǎn)量同比增長3.8%，銷售量同比減少3.6%，銷售量同比下跌幅度比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。汽車生產(chǎn)盡管從去年下半年開始減速，但今年四季度開始出現(xiàn)了中止減速的跡象。其中原因是，汽車庫存調(diào)整完成和小汽車銷售觸底。在調(diào)控政策的支撐下，地方經(jīng)濟(jì)正趨于穩(wěn)定，小型車的銷售正在緩慢復(fù)蘇。另外，從7月開始的新的尾氣排放限制對銷售造成的不良影響并沒有之前所擔(dān)心的那么大。此后，汽車銷售或?qū)⒁虻胤浇?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和牌照限制的放寬而略有回升。據(jù)中汽協(xié)預(yù)期，2019年汽車銷售量2583萬輛，同比減少8%，2020年預(yù)期全年銷售2531萬輛，同比減少2%，汽車市場有望在2022年升溫。

  家電方面，1-11月電視產(chǎn)量累計(jì)同比減少2.8%，較上年同期增速放緩17.7個(gè)百分點(diǎn)；空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長5.8%，增速較上年同期放緩4.5個(gè)百分點(diǎn)；家用電冰箱累計(jì)同比增長4%，增速較上年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；家用洗衣機(jī)累計(jì)同比增長10.1%，增速較上年同期提高10.4個(gè)百分點(diǎn)。今年四季度開始商品房銷售面積累計(jì)同比增速轉(zhuǎn)正，房屋竣工面積加快，對家電的產(chǎn)銷有一定的加快作用，加上目前家電庫存總體處于低位，預(yù)期2020年家電業(yè)補(bǔ)庫將會增加。

  工程機(jī)械方面，2019年11月納入統(tǒng)計(jì)的22家裝載機(jī)生產(chǎn)廠家共銷售各類裝載機(jī)10157臺，同比增長9.72%。1-11月累計(jì)總銷售量113415臺，同比增長4.07%。其中1-11月挖機(jī)累計(jì)總銷售量215538臺，同比增長15%；累計(jì)內(nèi)銷191839臺，同比增長12.8%；累計(jì)出口23699臺，同比增長36.6%。預(yù)期2020年，在基建持續(xù)發(fā)力的情況下，工程機(jī)械行業(yè)或仍將持續(xù)快速增長態(tài)勢運(yùn)行。

  供應(yīng)情況

  1.2019年粗鋼產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，全年或達(dá)到到9.87億噸左右

  2019年1-11月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為90418萬噸、73894萬噸和110474萬噸，同比分別增長7%、5.1%和10%。11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為8029萬噸、6477萬噸和10402萬噸，同比分別增長4%、2.1%和10.4%。預(yù)期2019年我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到到9.87億噸，較上年同期將增加5900萬噸。

  從日均產(chǎn)量情況來看，1月至6月期間，我國粗鋼日產(chǎn)量在持續(xù)上升，6月達(dá)到291.77萬噸歷史zui高水平，年化產(chǎn)量達(dá)到10.65億噸。下半年從高位逐步下滑，10月降至262.97萬噸，首次降至去年同期水平以下，11月又回升至267.63萬噸。

  從高爐和電爐產(chǎn)能利用率情況來看，今年全國247家高爐產(chǎn)能利用率除了在國慶節(jié)前后由于限產(chǎn)強(qiáng)化出現(xiàn)大的調(diào)整外，其他時(shí)間運(yùn)行相對平穩(wěn)，全年平均利用率為80.15%，較上年全年約高1個(gè)百分點(diǎn)。電爐產(chǎn)能利用率在春節(jié)前后及8月份出現(xiàn)兩次大幅下挫，10月出現(xiàn)一波下降，其他時(shí)段以相對平穩(wěn)和上升為主，全年53家獨(dú)立電爐產(chǎn)能利用率平都是55.79%，較上年全年下降約8個(gè)百分點(diǎn)。

  分品種情況來看，1-11月我國鋼筋累計(jì)生產(chǎn)22868.3萬噸，同比增長18.5%。1-11月中厚寬鋼帶累計(jì)生產(chǎn)13696.3萬噸，同比增長10.1%。全局來看，螺紋產(chǎn)量增速僅在一季度低于熱卷，剩余時(shí)間增速均大于熱卷，主要是由于全年多數(shù)時(shí)候螺紋利潤大于熱卷，導(dǎo)致螺紋產(chǎn)量增速更高。

  從周度產(chǎn)量來看，截止12月20日，Mysteel統(tǒng)計(jì)的螺紋周產(chǎn)量平都是349.56萬噸，較上年同期增加33.8萬噸，增長幅度10.7%；熱卷周產(chǎn)量平都是328.91萬噸，較上年同期增加4萬噸，增長幅度1.23%。

  2.產(chǎn)能置換進(jìn)入投產(chǎn)高峰期，明年粗鋼產(chǎn)能仍將持續(xù)增長

  在鋼鐵企業(yè)設(shè)備更新改造以及大量產(chǎn)能置換的推動下，今年鋼鐵業(yè)投資持續(xù)快速增長。今年1-5月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速高達(dá)43.3%，創(chuàng)長期的新高水平，下半年有所下滑，1-11月累計(jì)同比增速為27.1%，仍偏高水平。

  據(jù)我們按照公開數(shù)據(jù)整理，2019年，通過產(chǎn)能置換新增的煉鐵生產(chǎn)能力達(dá)到6401萬噸，新建煉鋼生產(chǎn)能力達(dá)到6496萬噸，退出煉鐵產(chǎn)能7575萬噸，退出煉鋼產(chǎn)能6418萬噸，凈退出煉鐵產(chǎn)能1174萬噸，預(yù)期2020年新建煉鐵生產(chǎn)能力達(dá)到7774萬噸，退出煉鐵產(chǎn)能9793萬噸，煉鐵產(chǎn)能共退出2019萬噸；新建煉鋼產(chǎn)能7399萬噸，退出煉鋼產(chǎn)能10107萬噸，煉鋼產(chǎn)能共退出2708萬噸。其中新建產(chǎn)能主要聚集在2020年下半年，約有65%左右的新建煉鐵、煉鋼產(chǎn)能計(jì)劃于2020年下半年陸續(xù)投產(chǎn)。

  盡管從置換匯總數(shù)據(jù)看近兩年退出產(chǎn)能要大于新增產(chǎn)能，但鑒于新投產(chǎn)設(shè)備的工藝技術(shù)提高以及部分退出產(chǎn)能是前期已退出的產(chǎn)能，總體鋼鐵產(chǎn)能依然有所上升。預(yù)估2020年高爐新增產(chǎn)能1900萬噸，電爐新增產(chǎn)能1100萬噸，截止2020年末，預(yù)估高爐有效產(chǎn)能為10.86億噸，電爐有效產(chǎn)能為1.86億噸。

  從產(chǎn)能釋放情況來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)2020年仍要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，污染防治持續(xù)加碼，環(huán)保限產(chǎn)對鋼鐵產(chǎn)能釋放依然有階段性影響。同時(shí)，鋼廠利潤的變化，尤其是電爐鋼的成本及廢鋼資源供應(yīng)，也將對粗鋼產(chǎn)能釋放形成一定影響。總體看2020年粗鋼產(chǎn)能充足，但產(chǎn)能釋放或更多取決于需求，預(yù)期全年粗鋼產(chǎn)量約10.02億噸左右，較2019年增加約1500萬噸。

  出口情況

  2019年由于世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)走勢偏弱，國際鋼材市場走勢低迷，我國鋼材價(jià)格處于世界鋼材價(jià)格高地，導(dǎo)致鋼材出口量累計(jì)同比增速在6月由正轉(zhuǎn)負(fù)，且下跌幅度持續(xù)擴(kuò)大。1-11月我國累計(jì)出口鋼材5966.3萬噸，同比降低415.7萬噸，同比下滑6.5%。在鋼材出口持續(xù)下滑的同時(shí)，鋼材進(jìn)口累計(jì)同比下跌幅度持續(xù)收窄，1-11月累計(jì)進(jìn)口鋼材1082.1萬噸，同比降低133.9萬噸，同比下滑11%。1-11月我國鋼坯進(jìn)口量達(dá)到170萬噸，同比增長75萬噸，增長幅度達(dá)78.9%。顯示我國對外出口難度持續(xù)強(qiáng)化的同時(shí)，還面臨著部分國內(nèi)低價(jià)進(jìn)口資源資源的沖擊。預(yù)期2019年我國鋼材出口量在6400萬噸左右，2020年盡管世界經(jīng)濟(jì)將小幅升溫，但在國內(nèi)鋼材價(jià)格略高以及世界貿(mào)易不穩(wěn)定性較大的情況下，預(yù)期2020年我國鋼材出口量將持續(xù)下滑至6200萬噸左右。

  成本情況

  1.世界鐵礦石產(chǎn)量將恢復(fù)增長，鐵礦石價(jià)格重心將有所下移

  2020年海外主流礦山產(chǎn)量將恢復(fù)增長，累計(jì)將增加約6900萬噸，包括淡水河谷增量約3500萬噸，力拓增量約1000萬噸，必和必拓增量約450萬噸，羅伊山增量約500萬噸，礦產(chǎn)資源增加約380萬噸。國產(chǎn)礦也仍有一定的增量，預(yù)期2020年國產(chǎn)精粉產(chǎn)量將增加1100萬噸左右。2020年較大的不確定因素就是3月份印度礦山租約到期，或?qū)�對產(chǎn)量形成顯著影響。如果按印度礦減產(chǎn)2000萬噸來計(jì)算，2020年世界鐵礦石供應(yīng)將增加約6000萬噸。而世界生鐵增量為2000萬噸左右，對應(yīng)鐵礦石需求增量在3500萬噸左右。鐵礦石供應(yīng)增量明顯大于需求增量，價(jià)格存在下行壓力。預(yù)期2020年鐵礦石平均價(jià)格為80美元左右，較2019年下降約14%。

  2.焦炭去產(chǎn)能政策強(qiáng)化，報(bào)價(jià)表現(xiàn)或?qū)⑵珡?qiáng)

  2020年，焦化行業(yè)去產(chǎn)可以將是階段性影響主要因素。目前4.3米以下炭化室的落后產(chǎn)能占比仍然較大。未來全國焦化去產(chǎn)可以將主要圍繞四個(gè)省份，一是山西省落后焦化去產(chǎn)能及產(chǎn)能置換，2019年山西省出臺文件，要求淘汰產(chǎn)能4000萬噸，同時(shí)將去產(chǎn)能時(shí)間推遲到2022年，因此預(yù)期2020年山西省去產(chǎn)能力度一般。二是山東省，今年山東省也出臺文件，將產(chǎn)能淘汰落實(shí)到企業(yè)，目前去產(chǎn)能進(jìn)度逐步進(jìn)行，預(yù)期到2020年山東有望完成去產(chǎn)能任務(wù)。三是江蘇省，徐州市要在2020年底前壓減50%的煉焦產(chǎn)能。四是河北省，要求“以鋼定焦”。目前預(yù)期2020年執(zhí)行進(jìn)展主要在山東省。除了以上省份產(chǎn)能淘汰繼續(xù)，預(yù)期2020年待投產(chǎn)焦化產(chǎn)能3130萬噸，主要聚集在山西、內(nèi)蒙、河北等地區(qū)，堆疊2020年去產(chǎn)能進(jìn)度，預(yù)期明年凈新增焦化產(chǎn)能260萬噸。但新建產(chǎn)能方面由于資金等問題，部分新增產(chǎn)能進(jìn)展緩慢，焦化利潤成為焦化產(chǎn)能置換主要因素。全局來看，2020年去產(chǎn)能預(yù)期或使焦炭價(jià)格階段性上漲，但焦煤(1156,3.50,0.30%)成本價(jià)格和終端需求對焦炭上方有一定壓力。

  3.廢鋼供應(yīng)依舊偏緊，電爐鋼成本或?qū)⑹侵�撐鋼材價(jià)格的主要因素

  在環(huán)保限產(chǎn)對高爐生產(chǎn)有階段性擾動、電爐鋼比重持續(xù)增加的情況下，近兩年廢鋼作為調(diào)整粗鋼產(chǎn)量的重要變量，成為市場主要關(guān)注的因素。由于我國限制廢鋼進(jìn)口，社會廢鋼資源偏緊，據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)顯示，預(yù)期2019年全年廢鋼資源量為2.5億噸，2020年廢鋼資源量達(dá)到到2.62億噸，環(huán)比2019年增加1200萬噸。2020年擾動廢鋼產(chǎn)出的因素還將存在，如棚改降低、環(huán)保檢查不放松、制造業(yè)景氣度很難快速回升等。需求面，2019年全年廢鋼消費(fèi)量達(dá)到2.35億噸，其中轉(zhuǎn)爐、電爐用廢鋼占比分別為51%、49%。2020年進(jìn)入鋼廠產(chǎn)能置換的集中投放期，粗鋼產(chǎn)量將持續(xù)增長，廢鋼用量還有較大的提高空間。預(yù)期2020年廢鋼供應(yīng)總體依舊偏緊，價(jià)格有望保持堅(jiān)挺，電爐鋼的制造成本或?qū)⑹侵�撐現(xiàn)貨鋼材價(jià)格的主要因素。

  供應(yīng)方面，目前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入后供應(yīng)側(cè)時(shí)代，去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)政策對鋼鐵供應(yīng)形成的影響正逐步削弱，超過7000萬噸的產(chǎn)可以將在2020年集中投產(chǎn)，鑒于新投產(chǎn)設(shè)備的工藝技術(shù)提高以及部分退出產(chǎn)能是前期已退出的產(chǎn)能，總體鋼鐵產(chǎn)能依然上升，產(chǎn)能釋放情況取決于需求。

  需求面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議仍強(qiáng)調(diào)要“房住不炒”，地產(chǎn)融資明顯收緊，明年房地產(chǎn)投資及新開工將繼續(xù)下滑。明年逆周期調(diào)整政策的主要著力點(diǎn)是強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基建投資增速有望回升，但資金和債務(wù)對基建投資增速依然形成制約。汽車、家電景氣度將略有好轉(zhuǎn)，但總體制造業(yè)投資增速仍將保持低位。

  成本方面，2020年四大礦山產(chǎn)量恢復(fù)性增長，預(yù)期世界鐵礦石新增產(chǎn)能達(dá)到到6000萬噸，鐵礦石價(jià)格重心或?qū)⑾乱疲唤固慨a(chǎn)能仍有增量，同時(shí)去產(chǎn)能政策也將強(qiáng)化，報(bào)價(jià)表現(xiàn)有望偏強(qiáng)。廢鋼供給緊張的格局很難改觀，電爐鋼成本或仍將是鋼材價(jià)格的重要支撐。

  政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)2020年仍要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，污染防治持續(xù)加碼，環(huán)保限產(chǎn)對鋼鐵供應(yīng)節(jié)奏依然有一定影響。同時(shí)，2020年工作的重中之重是實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會和‘十三五’規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，明年國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策或?qū)�寬松�?

  預(yù)期2020年國內(nèi)鋼材價(jià)格的主要推動仍取決于終端，在產(chǎn)能充足的情況下，產(chǎn)能釋放情況取決于需求及成本，鋼材價(jià)格和行業(yè)盈利重心繼續(xù)小幅下移。在下半年鋼鐵產(chǎn)能置換集中投放，地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)弱的格局下，預(yù)期2020年下半年鋼材價(jià)格走勢或?qū)⑷跤谏习肽辏�全年價(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢。預(yù)期2020年螺紋、熱卷期貨主力合約調(diào)整區(qū)間在3000-3800元之間，現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整在3200-4000元之間。2020年市場關(guān)切的主要是下游房地產(chǎn)、基建、汽車等領(lǐng)域表現(xiàn)，鋼鐵新增產(chǎn)能投放，以及廢鋼供應(yīng)等。(作者單位：光大期貨）