周二（6月25日），受全球貿易問題、美國經濟可能衰退等不利事件的影響，新興和前沿市場似乎鮮有比現在更糟糕的時候。但若敢于忽視當前的動蕩局面，則機會比比皆是。

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  在世界上最富裕的國家擁有約13萬億美元的負收益率債務時，更高的債券收益率具有吸引力。

  與此同時，更優的經濟增長為全球經濟放緩提供了對沖，股票相對于估值過高的發達市場而言也提供了逢低吸納的機會。

  增長率超發達國家

  自從美國總統特朗普在2018年初加劇了貿易緊張局勢以來，殘酷的拋售潮突顯出新興市場國家面對全球事件時的脆弱，但投資者的悲觀情緒可能過頭了。

  事實上，情況正好相反。經濟學家估計，新興市場因貿易問題受到的傷害可能不及發達市場。新興市場的增長率已經比較富裕國家高出一倍，而且預計這種差距還將在未來兩年擴大。

  新興市場收益率引人關注

  去年，各國央行采取措施保護各自貨幣免受貿易戰和美聯儲緊縮的雙重影響，恢復了投資者對持有新興市場債券而非美國國債所要求的額外收益率。而現在，通貨膨脹放緩正在增加吸引力。

  發展中國家的平均價格增幅接近紀錄低點，提振了實際收益率。而且，提供如此豐厚回報的不僅是土耳其和阿根廷這些最脆弱的國家，印度、俄羅斯和墨西哥等更強勁的經濟體也是如此。

  在美聯儲恢復加息三年多來后，對更高收益率的追逐仍在繼續。

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  經濟增長預測有利

  從表面上看，未來12個月的收益預測下降給人的印象是發展中國家股票價格昂貴。然而，分析師對收益的悲觀情緒與長期貿易問題這一揮之不去的風險有很大關系。

  鑒于經濟增長預測有利于新興市場，可能更適宜在排除貿易緊張情緒的情況下來看估值。基于經過周期性調整的長期市盈率的比較顯示，大多數發達市場相對歷史平均值被高估。而另一方面，新興市場則略微被低估。

  貝萊德亞洲信用債主管表示，該機構對美元兌亞洲貨幣持中性看法，未對美元采取重大方向性觀點。預計赤字問題會造成美元走低，但表示如果存在避險情緒，美元可能還會上漲。

  美聯儲下調長期美國利率展望

  美聯儲政策制定者發現，如果要加速美國經濟，他們可能需要轉向比近代歷史水平更低的利率水平。美聯儲官員估計，目前所謂的中性利率約為2.5％，低于3月份時的2.75％和2014年的高達4％。

  這意味著美聯儲目前在2.25％-2.5％的基準利率，不太可能提供政策制定者曾經以為可以具有的力道，8位政策制定者預計他們今年將不得不降低利率，因為經濟前景面臨的風險增加。

  德銀證券首席經濟學家TorstenSlok說，這非常重要，他預計美聯儲7月將降息。多年來，美聯儲一直在宣稱貨幣政策是寬松的，并支持經濟增長和通脹。經過十年的寬松貨幣政策，美聯儲已經認定政策不再具有刺激性。

  巴克萊外匯策略分析師MarvinBarth稱，預期美聯儲的預防性降息將會暫時打壓美元，特別是美元兌G10貨幣，因為在全球經濟增長放緩的環境下，美國利率優勢遭壓縮。

  易匯通行情軟件顯示，美元指數持續疲軟，跌破96關口后略微拉起，現報96.04，微漲0.05%。