隨著鐵礦石大漲掀起的樂觀情緒降溫，螺紋鋼反彈后再次走弱，主力1910合約近四個交易日累計下跌3.4%。目前建材需求處于淡季，而鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，供應(yīng)壓力明顯增大�？傮w上，鋼材供需逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤�，庫存壓力增大�?a href=http://www.zejje.com/huangye/gangcai/ target=_blank>鋼價短期繼續(xù)震蕩下行的可能性較大。當然，從大的格局看鋼材供需矛盾不是特別突出，而成本端支撐又有所增強，鋼價運行趨勢仍不甚流暢，操作上不宜過分激進，注意倉位控制與節(jié)奏把握。

  一、需求走弱，高供應(yīng)壓力突顯

  需求方面，1-5月房地產(chǎn)投資累計同比增長11.2%，增速較1-4月的11.9%回落0.7個百分點；1-5月基建投資(全口徑)累計同比增長2.6%，增速較1-4月的3%下降0.4個百分點。從數(shù)據(jù)上看，地產(chǎn)投資相對堅挺但邊際上已經(jīng)開始走弱，基建增速繼續(xù)低于預(yù)期，后期政策將通過刺激基建來加大逆周期調(diào)節(jié)力度，但實際效果仍有待觀察。從環(huán)比層面看，隨著全國大面積地區(qū)進入高溫多雨天氣，鋼材需求季節(jié)性下滑特征較為明顯，不管是上海線螺采購量，還是全國建材貿(mào)易商每日采購量，數(shù)據(jù)均有明顯下降。

  供應(yīng)方面，盡管近期噸鋼毛利持續(xù)下滑，但鋼廠生產(chǎn)意愿依然較強，高爐開工率維持相對高位，環(huán)保限產(chǎn)實際效果較為有限。從電爐端看，隨著利潤下滑，目前電爐開工率有所回落，但整體依然偏高。

圖1:房地產(chǎn)、基建投資增速

圖2:全國高爐開工率

  二、鋼價承壓，成本支撐增強

  總的來看，隨著需求走弱，而供應(yīng)維持高位，鋼材供需已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤�。上周全�?5城螺紋鋼社會庫存環(huán)比上升12.2萬噸，而去年同期為下降26.5萬噸。從庫存數(shù)據(jù)可以看出，由于需求下滑、供應(yīng)端調(diào)整相對滯后，鋼材供需邊際上已經(jīng)明顯走弱，預(yù)計鋼材期現(xiàn)貨價格短期仍有下行壓力。

  當然，隨著噸鋼毛利快速收縮，后期鋼價下方支撐將明顯增強。一方面，目前電爐已經(jīng)處于微利狀態(tài)，如果鋼價繼續(xù)大跌將引發(fā)電爐大面積減產(chǎn)，鋼材供需關(guān)系將有明顯改善。另一方面，雖然環(huán)保限產(chǎn)效果不佳，但今年正值建國70周年，后期政策加碼空間較大，環(huán)保限產(chǎn)仍將反復(fù)發(fā)酵。因此，如果后期鐵礦石等原料價格維持堅挺，鋼價繼續(xù)下行的空間也不會太大。