有人說，資本市場對外開放的試點是從期貨業(yè)開始的，而期貨業(yè)的開放試點則是從去年原油、鐵礦石期貨開始的。

  鐵礦石期貨國際化使命成績幾何？《證券日報》記者最新了解到，鐵礦石期貨引入境外交易者一年有余，集千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的“寵愛”于一身，國際化以來有10多個國家和地區(qū)的130多家境外客戶結(jié)束開戶，今年上半年境外客戶日均成交、持倉量占比分別約為2%、1%。可以看到，鐵礦石期貨國際化實現(xiàn)了穩(wěn)起步。

  “鐵礦石期貨對外開放提供了一個國際貿(mào)易新的定價模式，國際客戶可以經(jīng)過參與中國期貨交易，產(chǎn)生更有代表性的期貨價格以指導(dǎo)定價。”嘉吉全球鐵礦石業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人PaulRuston告訴記者，國際礦山、貿(mào)易商企業(yè)歡迎鐵礦石期貨國際化，經(jīng)過逐步參與開放后的鐵礦石期貨市場，更好的利用期貨工具指導(dǎo)和服務(wù)現(xiàn)貨貿(mào)易。

  判斷一個期貨品種的成功與否，往往以期現(xiàn)貨價格的相關(guān)性作為重要因素之一。

  而作為全球第二大貿(mào)易額商品，鐵礦石本身是一個國際化程度非常高的品種。早在2013年10月份，鐵礦石期貨在大商所上市，在品種設(shè)計早期階段就方向為國際化品種，比如以國際貿(mào)易主流的進口粉礦為交易標(biāo)的，交割區(qū)域設(shè)在沿海港口。上市以來，鐵礦石期貨一直保持安全平穩(wěn)運行，交易、交割、清算等業(yè)務(wù)沒有發(fā)生風(fēng)險事件。可以說，鐵礦石期貨是一個穩(wěn)定成熟的品種，實施引入境外交易者業(yè)務(wù)水到渠成。

  作為鐵礦石最大的進口國和消費國，我國期貨市場有責(zé)任、有義務(wù)提供真正反映全球供需形勢的、公開合理的國際定價基準(zhǔn)。鐵礦石期貨上市以來，為國內(nèi)企業(yè)提供了指導(dǎo)價格、套保避險、資源配置的工具。但鐵礦石貿(mào)易的供給端集中在境外，國際化之前，境外交易者不能直接參與我國鐵礦石期貨。引入境外交易者，將推動我國鐵礦石期貨價格真正成為全球參與者共同交易產(chǎn)生的、擁有國際影響力的價格，為鐵礦石國際貿(mào)易提供公開、透明和完善的定價基準(zhǔn)和有效的避險工具，更好地服務(wù)全球鐵礦石貿(mào)易。

  據(jù)了解，鐵礦石期貨國際化一年多來，在成交持倉規(guī)模、參與者結(jié)構(gòu)及市場主體利用等方面，都有了一定提高。在交易規(guī)模上，鐵礦石期貨在2018年日均成交量97.3萬手、日均持倉量80萬手（單邊，下同），成交規(guī)模是全球第二大鐵礦石衍生品市場——新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期和期貨合約成交規(guī)模的20多倍，為企業(yè)套保提供了充足的流動性。2019年上半年大商所鐵礦石期貨的流動性持續(xù)提高，日均成交量、日均持倉量分別為119.7萬手、86.6萬手。

  市場結(jié)構(gòu)上，當(dāng)前已有千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與鐵礦石期貨市場交易。其中，全國前十大鋼鐵企業(yè)中的八家企業(yè)及國際前五大鐵礦石貿(mào)易商都已參與進來。2018年，鐵礦石期貨的法人客戶持倉占比為42%，2019年前7個月法人客戶持倉占比提高至44%。

  功能發(fā)揮上，近年來，鐵礦石期貨套保效率保持在80%左右，為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險提供了有效工具。鐵礦石期現(xiàn)價格相關(guān)性高達0.98，鐵礦石期貨價格與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價格的相關(guān)性也均在0.98以上。

  “境內(nèi)外價格高度的聯(lián)動性為很多境外交易者開展跨市場套利提供了機會。”東證期貨機構(gòu)業(yè)務(wù)事業(yè)總部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

  南鋼股份證券投資部主任蔡擁政對此表示，鐵礦石期貨是鋼廠進行價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險對沖的工具；它的優(yōu)勢是市場信息反映充分，流動性好，成交活躍，對鋼廠現(xiàn)貨運作擁有價格指導(dǎo)和對沖企業(yè)運作成本上漲的作用，同時優(yōu)化了鋼廠的現(xiàn)貨運作模式。

  “鐵礦石期貨在企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險以及上下游市場定價方面擁有很重要的作用。”蔡擁政說，期貨價格主要基于基本面運行，期間調(diào)整會受宏觀、匯率、突發(fā)事件等因素影響，當(dāng)前鐵礦石期貨價格對現(xiàn)貨市場供需的代表度愈來愈高，已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的重要參考。

  2018年5月4日，準(zhǔn)備多年的鐵礦石期貨國際化落地，我國首個已上市期貨品種的對外開放“揚帆啟程”。實現(xiàn)國內(nèi)首個已上市期貨品種的對外開放，使中國鐵礦石期貨市場由局域性變?yōu)槿�球性市場，為境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶利用衍生品工具避險提供了新路徑。境內(nèi)外參與者同場交易將逐步推動鐵礦石期貨價格成為公開透明、擁有廣泛公信力和廣泛代表性的鐵礦石價格基準(zhǔn)，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理。

  據(jù)《證券日報》記者了解，國際化以來，境外參與者來源廣泛，當(dāng)前已有來自中國香港、新加坡、英國、澳大利亞、日本、法國等10多個國家和地區(qū)的130多家境外客戶結(jié)束了開戶，來自6個國家和地區(qū)的40多家境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)在大商所備案開展轉(zhuǎn)委托業(yè)務(wù)。2019年上半年，境外客戶日均成交、持倉量占比約為1%、2%。

  嘉吉全球鐵礦石業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人PaulRuston告訴記者，國際礦山、貿(mào)易商企業(yè)歡迎鐵礦石期貨國際化，經(jīng)過逐步參與開放后的鐵礦石期貨市場，更好的利用期貨工具指導(dǎo)和服務(wù)現(xiàn)貨貿(mào)易。之前無法直接參與中國期貨交易的境外產(chǎn)業(yè)客戶得以接觸中國市場，為規(guī)避國際市場風(fēng)險提供了渠道。同時，鐵礦石期貨對外開放將提供國際貿(mào)易新的定價模式，國際客戶可以經(jīng)過參與中國期貨交易、產(chǎn)生更有代表性的期貨價格以指導(dǎo)定價。

  在鐵礦石期貨國際化以來，市場多方面的積極影響也有所顯現(xiàn)。據(jù)悉，2018年前4個月，法人客戶日均持倉占比為36.8%，國際化之后的5月份至12月份，該比例提高至44.3%，提高了7個百分點。2019年前7個月，該比例繼續(xù)提高至43.6%。可以看到，2019年受境外鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運量下降、國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量大漲等因素影響，國際鐵礦石價格持續(xù)上漲。在此環(huán)境下，一些鋼鐵企業(yè)參與我國期貨市場，利用期貨工具對沖價格風(fēng)險。

  “公司從去年下半年開始增長了港口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)。”托克投資公司大宗商品交易經(jīng)理曹卓群說，當(dāng)前中國鐵礦石期貨流動性充足，用中國鐵礦石期貨價格為港口現(xiàn)貨貿(mào)易來定價是最合適的，以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易也是行業(yè)貿(mào)易的一新趨勢。此外，公司在摸索利用鐵礦石期貨價格為海漂貨進行定價。當(dāng)前，嘉吉、托克等大型國際貿(mào)易商已參與大商所鐵礦石期貨交易。

  此外，一年來鐵礦石非主力合約的流動性也有所提振。對此，光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成認(rèn)為，現(xiàn)貨貿(mào)易呈現(xiàn)持續(xù)性，因而產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要在連續(xù)月份合約進行套保。非主力合約活躍度的提高為現(xiàn)貨企業(yè)套保創(chuàng)造了條件，對豐富風(fēng)險對沖手段、便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與非主力合約套保擁有重大意義。非主力合約成交好轉(zhuǎn)后，交易者還可以利用不同期貨合約價格之間的價格差距變化進行套利交易，在某種程度上有利于減少近月合約價格瞬間頻繁調(diào)整，推動交易平穩(wěn)運行。