行情篇 跌勢漫漫 遙遙其途

  2019年上半年ABS市場經歷曲折跌途，價格在低位繼續下行。以HI-121H華東價格為例，上半年年均價在13036元/噸，較去年同期下降19.37%。

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  自12月初中美貿易戰暫緩，市場階段性觸底反彈。1月份國內降準以及中美副部級領導談判等宏觀利不錯的消息居多，商品市場偏暖。ABS受補貨需求及外圍消息面轉好提振，1月ABS市場價格走堅。2月國內ABS市場先穩后跌。元宵節過后，下游工廠開工提高速度偏慢，市場高庫存壓力轉嫁困難，投機需求萎縮，部分生產商價格開始松動。3月初中美貿易爭端緩和，國內減稅降費消息傳出，國內商品市場風險情緒得到修復，ABS市場筑底成功。4月份受大家電需求升溫，油價上漲及商品市場階段性反彈提振，市場再度探漲。一季度以來ABS呈現低位運行態勢，運行區間12800-13250元/噸。低價2月末3月初，最高價展現1月中旬；一季度均價13067元/噸。

  隨著降稅政策即將落地以及大家電需求回暖，3月末至4月上旬在油價走高及商品市場階段性反彈提振下，市場再度探漲。然而中下旬，受流通規模貨源消化緩慢拖累，市場震蕩走低。5月開始貿易爭端分歧加劇，市場跌勢加快。貿易摩擦升級，大宗商品避險情緒回暖，ABS市場悲觀預測增強，成交節奏放緩。上半月由于國產高端料需求穩健且預售較早，中低端ABS面臨不同程度的銷售壓力，而且部分進口料價格更具價格優勢，對國產料市場產生一定沖擊。下半月伊始上游苯乙烯市場階段性反彈以及商品市場風險厭惡情緒降溫，ABS市場部分補空和補貨需求提升帶動下，主流市場部分低位報盤撤離，剛需入市采購。不過進入下旬，市場基本面缺乏實質性改善，進口料領跌下，市場疲態難改。

  6月份ABS市場先跌后漲。上旬國際油價開啟下降通道，市場對經濟增長焦慮，國內能化類大宗商品疲態盡顯。中低端ABS繼續領跌，高端ABS跟跌為主。隨后借助商品市場短暫回暖以及苯乙烯市場強大提振，6月12日開始部分ABS生產商挺價意向趨濃，華南市場部分空單回補。當期華東市場反應略顯滯后。下旬華東市場才小幅補漲，但成交量提升相對遲緩。二季度以來ABS市場先跌后漲，運行區間12400-13500元/噸。最低價6月下半月12400元/噸，最高價出現4月中旬；二季度均價13006元/噸。（較一季度13067元/噸低0.47%；較去年同期15991元/噸低18.67% ）

  運作篇 利潤卓越 生產廠家高負荷運行

  2019年上半年ABS行業表觀利潤較去年有所下降，特別是6月下半月利潤大幅縮水，主要還是丙烯腈掛牌和結算價格出入很大致使，其實整理而言ABS上半年表觀利潤依舊不錯。從上半年利潤均值為1160元/噸，較去年同期回落42.77%。

圖2

  2019年上半年ABS行業產量在197.49萬噸，較去年同期增加7.93%。常規檢修減少導致ABS產出量增加，不過由于不少裝置接近或達到滿負荷開工，其增加幅度也相對有限。

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  2019年上半年預估ABS樹脂進口量100.54萬噸，較去年同期增加2.57%。可見今年ABS供應量增加主要來自于國產料的增幅。

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  預期篇 供方趨之若驁 等待需求復蘇

  供需：2017年開始國內ABS市場的良好表現，不斷吸引著進口料源源不斷的進入中國內地市場。雖然有東南亞等新興市場的興起，然而就規模量或者消耗量來講，其他區域市場都難以于中國市場構成數量級對比。因而這也是進口料一直趨之若驁的先決條件。下半年進口料供應量充裕仍是無法逆轉的態勢，而國內ABS工廠在成本和地域等優勢下，高負荷運行的概率較大。反而下游需求而言，受中美貿易戰延后效應影響，8月下到10月出口訂單生產旺季的需求量或受到一定沖擊。因此供需偏弱的態勢難在短期內得以修復。

  成本方面：下半年隨著部分新增上游裝置有望投產。如江蘇斯爾邦二期年產26萬噸丙烯腈裝置、南京誠志年產10萬噸丁二烯裝置軍均存投產預期。苯乙烯則需關注三季度苯乙烯大期貨上市及浙江榮盛石化投產等業內大事件。整體來說隨著上半年檢修裝置的減少，后期上游三種原料特別是丙烯腈和苯乙烯供應量增加預期較強，由此相對偏低的原料價格有利好ABS生產商控制生產運行成本。

  價格預期：2019年下半年國內ABS新增產能只有寧波科元的年產5萬噸ABS裝置，因此對當年ABS市場影響甚小。在全球經濟增速放慢，以及空調為主的家電和汽車生產已經遭遇增速下降或產銷下降的局面下，ABS供應能力繼續增長，由此下半年ABS基本面偏弱預期較強。需求面是市場關注的焦點的同時，上游原料走勢不容小覷。特別是2019年三種原料擴產規模加強，國產貨步伐加快，預期丙烯腈和苯乙烯市場市場探高不容易。由此預計下半年ABS偏低位運行概率較大，市場或在此期間創下年內新低，下半年年均價將在12250元/噸，中高端ABS運行區間在11800-13000元/噸。四季度市場存在恢復性反彈機會。（來源：卓創資訊）