在經歷一波下跌企穩的行情之后，面對國際貿易形勢的暫時好轉和復雜的中東地區形勢，國際油價能否再度振蕩上行呢？

  OPEC+減產協議延長可期

  近年，年中的OPEC大會都在5月底或6月舉行，而今年第176屆OPEC大會被鮮有地安排在了7月，市場對此有多種猜測，認為會議時間改動或許是OPEC內部出現裂痕，或許是OPEC+成員國之間沒能達成一致，同時對OPEC+繼續執行減產產生一定擔憂。事實上，面對當前復雜的國際局勢，各種不確定性確實加大，但是，OPEC成員國仍然較為堅定地表示會嚴格執行減產協議，并有意延長協議時間，為平衡原油市場的供需做出努力，而實際情況也確實印證了OPEC依然保持了較高的減產執行力。

  根據OPEC月報數據，5月，OPEC原油產量為2987.6萬桶/天，環比4月降低0.78%，近7個月中有6個月產量出現環比下行，5月產量與去年同期相比下跌7.01%。參考歷屆會議達成減產結果后的情況，油價在未來半年基本都出現了不同程度的上漲。當前，伊朗、沙特和委內瑞拉等成員國均支持將減產協議延長，同時俄羅斯也表示支持延長減產協議。而若延長減產協議最終落實，則供給端將繼續為油價提供支撐。

  美國原油產量迭創新高

  EIA數據顯示，截至6月21日當周，美國原油產量1210萬桶/天，與去年同期相比增加11%，增速有所放緩。伴隨著產量的增加，同時受制于管道運力，美國原油庫存壓力同步增大。據EIA和API的數據，截至6月21日當周，美國原油庫存分別為4.70億桶和4.96億桶，雖然近幾周庫存有所回落，但與去年同期相比依然分別增加12.71%和12.10%。美原油產量的持續增加將壓制國際油價的上方空間。

  另一方面，當前美伊關系緊張，從去年5月美國退出伊朗核協議并重啟對伊朗的制裁以來，伊朗原油出口驟降。有關資料顯示，伊朗6月原油出口已經降至30萬桶/天甚至更低，這與2018年4月超過250萬桶/天的出口量相比大幅降低。在美國無人機被擊落、伊朗考慮退出核協議等背景下，美伊雙方緊張局勢不斷升級，未來全球原油供給也將受到影響。

  全球經濟復蘇前路漫漫

  上周末，在G20峰會上，中美兩國元首就繼續經貿磋商達成共識，美方表示不對此前所說的3500億美元中國產品加征關稅，這對全球市場帶來了利好刺激。但是，中長期分析，這已經對全球包括美國在內的經濟增長產生了不利影響。因此，全球經濟復蘇不確定性依然存在，這減弱了國際油價持續上漲的預期。

  總之，OPEC+減產協議延長的概率很大，中長期依然能夠對國際油價形成支撐。另外，地緣政治局勢有不斷升級趨向，市場對于供給端收縮的預期升溫。在不發生系統性風險的情況下，預計原油上方目標為75—80美元/桶。

  （作者單位：中信建投期貨）