受階段性供應(yīng)不夠的影響，華東甲醇港口庫(kù)存回落，甲醇最近有望上漲。但是鑒于整體產(chǎn)能過(guò)剩的局面難以改觀，甲醇中常年下滑趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

  受市場(chǎng)外部環(huán)境不佳影響，甲醇十一長(zhǎng)假之后呈現(xiàn)單邊下滑走勢(shì)。主力2001合約價(jià)格在10月下旬亦是跌破8月底的年內(nèi)低點(diǎn)和近3年以來(lái)的低點(diǎn)，價(jià)格向下空間被打開(kāi)。之后，甲醇期貨價(jià)格呈現(xiàn)小幅振蕩走勢(shì)，重復(fù)檢驗(yàn)2100元/噸的壓力。

  補(bǔ)充庫(kù)存需求帶來(lái)支撐

  三季度，國(guó)外進(jìn)口甲醇船期集中到達(dá)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存創(chuàng)出歷史新高，部分庫(kù)區(qū)出現(xiàn)了憋罐的情況。受此影響，部分貨船被迫在港口滯留，再次運(yùn)至國(guó)內(nèi)的船期被迫推遲，導(dǎo)致了最近船期下降。因?yàn)殚L(zhǎng)約貨源船期出現(xiàn)延誤，華東區(qū)域的煤制烯烴企業(yè)被迫在市場(chǎng)采購(gòu)甲醇。另外，由于西北區(qū)域多家一體化裝置的甲醇裝置停車(chē)，開(kāi)始外采甲醇，加上烯烴新裝置投產(chǎn)，西北區(qū)域甲醇供應(yīng)逐步偏緊，西北區(qū)域價(jià)格逐步上調(diào)。受此影響，西北向華東區(qū)域的套利空間逐步關(guān)閉，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨源流入華東區(qū)域的量逐步下降。尤其是上海進(jìn)博會(huì)期間(11月4日至10日)，華東區(qū)域要求國(guó)五及以上的車(chē)輛才能以在港口裝卸貨物，這導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的供給緊張問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，華東區(qū)域甲醇出現(xiàn)了短期的供小于求現(xiàn)象，港口庫(kù)存快速下降。截止10月31日，國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存為92.65萬(wàn)噸，較9月19日的高點(diǎn)下降19.1萬(wàn)噸，跌幅達(dá)到17.09%。其中，華東甲醇港口庫(kù)存為79.42萬(wàn)噸，較9月19日下降16.68萬(wàn)噸，跌幅為17.36%；華南甲醇港口庫(kù)存為13.23萬(wàn)噸，較9月19日下降2.42萬(wàn)噸，跌幅為15.46%。

  在最近船期下降、套利窗口關(guān)閉、華東烯烴企業(yè)集中采購(gòu)、進(jìn)博會(huì)運(yùn)輸不暢等因素的共同影響下，華東區(qū)域出現(xiàn)了甲醇階段性供應(yīng)下降的情況。尤其是前期價(jià)格下滑的流程中，部分企業(yè)庫(kù)存減少，在目前供應(yīng)不暢的情況下，后續(xù)的補(bǔ)充庫(kù)存需求將持續(xù)支撐甲醇價(jià)格。

  尚不擁有逆轉(zhuǎn)條件

  受成本及其供暖季限氣的影響，青海中浩的裝置可能要到明年才能復(fù)產(chǎn)。不過(guò)除此之外，最近其他檢修的甲醇裝置大多以短期檢修為主，復(fù)產(chǎn)的自主性較強(qiáng)。除此之外，由于船期推遲造成最近甲醇進(jìn)口到港量下降只是短期的，后期隨著推遲的船期陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)仍將保持充足。

  從需求端來(lái)看，目前烯烴需求表現(xiàn)良好，下月開(kāi)工率有望小幅提高。傳統(tǒng)下游需求整體保持穩(wěn)定，二甲醚、醋酸、MTBE在11月的開(kāi)工大多表現(xiàn)穩(wěn)定，但是提高幅度受限。整體上，需求端中性向好，對(duì)于甲醇的價(jià)格影響較小。

  總的來(lái)說(shuō)，受進(jìn)口船期推遲、西北套利空間關(guān)閉等因素影響，華東區(qū)域出現(xiàn)了階段性供給緊張，在需求端整體穩(wěn)定的前提下，港口庫(kù)存出現(xiàn)下降，最近甲醇價(jià)格或出現(xiàn)小幅高升。但是全局來(lái)看，供應(yīng)緊張不擁有常年已知的可能性，而需求端在整體經(jīng)濟(jì)不佳的大環(huán)境下，又難有大的起色，因此甲醇整體產(chǎn)能過(guò)剩的局面難以改觀。基于以上判斷，我們認(rèn)為，甲醇期貨后期或呈現(xiàn)短多長(zhǎng)空走勢(shì)。操作上，風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者可輕倉(cāng)短多，穩(wěn)健型投資者建議短期觀望。