第一部分 簡評

2019年8月份，中國醋酸產業鏈產品強力上漲，醋酸因裝置集中檢修導致現貨緊張，價格持續上漲，刷新年內高價；醋酸酯產品積極跟漲，部分產品虧損嚴重，廠家價格心態較強；醋酐因裝置集中停車導致價格大幅上漲，月內理性下降，受醋酸支撐一般；全局來看，8月份市場強力運行，但下游實際需求面變化不大，隨行入市為主。

表1 2019年8月國內醋酸產業鏈漲跌情況

數據來源：金聯創

第二部分 8月份醋酸產業鏈漲跌分析

圖1 2019年8月份國內醋酸產業鏈漲跌對比圖

數據來源：金聯創

金聯創監測了10個醋酸產業鏈產品月度均價，環比上漲為主，同比則均為下降。環比上漲幅度前三甲為：醋酸酐、冰醋酸、醋酸精甲酯；同比上漲幅度三甲為：氯乙酸、醋酸仲丁酯、醋酸酐。

第三部分 醋酸產業鏈主營產品走勢分析

甲醇

2019年8月中國甲醇市場呈先漲后跌趨勢運行，受高庫存持續壓制、外盤低成本貨源沖擊及烯烴檢修等因素影響，本月港口表現總體弱于內地，并且考慮到港口的連續性累庫、09賣空套保量釋放等因素影響，沿海弱勢局面難改。內地方面，得益于上游供應縮量、企業成本支撐及中下游補貨等提振，8月上市場上演一波止跌迅速上漲行情，然該階段行情多屬上游階段縮量導致的單邊強力推漲所引發的，期間下游山東、華中等消費市場需求改善并偏悲觀；故上下游不匹配的操作節奏，亦造成此波上漲行情過快完成。進入下旬，隨前期停工/短停項目復工，局部供應略恢復，產品供需博弈持續，國內甲醇市場再次轉為下降態勢。與此同時，隨著70周年大慶臨近，北方下游受環保、安監因素影響，后續需求仍面臨一定程度壓縮預期，具體待跟蹤。

醋酸

8月份國內冰醋酸市場持續大幅上漲，接近年內最高點。上漲主要動力來自于裝置的故障停車。

月初市場顯軟，因預期后期供應預期提升考慮，部分企業出現下調，抑制市場看穩的心態，因此市場交投重心陰跌。但隨后受南京裝置減排限產，索普裝置短停及龍宇重啟后延的消息影響，市場信心逆轉。華東出現大量詢貨意向，更堅定了市場的看漲意向。

月中市場開啟了大幅上漲模式，企業裝置也接連出現故障停車的消息，華北地區特別集中。如建滔（8月16-27日）、華魯恒升（8月19-23日）、天津渤化永利（7月底減少負荷50%，8月12-23日停車，重啟后50%至9月初）、陜西增加（8月8-20日停車，中間重啟失敗），南京大裝置8月10日左右開始減少負荷至3成。鑒于以上裝置消息密集，且均外意外停車，本身企業庫存持續緊張，市場也是出現貨源緊張局面。金聯創報告顯示，月內企業總體庫存水平在8萬噸上下。部分下游被迫接受高價貨源，甚至東部及華東少量貨源回流至華北。

月底，隨著華北部分裝置的恢復，龍宇裝置計劃月底重啟的消息，供應預期將提升，市場企穩意向明顯。但索普裝置出現故障停車，市場再次出現觀望。部分企業也是在高位基礎上持續推漲�；�于下游對高價抵觸，買盤意向情況考慮，企業主流意向偏穩。

PTA

8月國內PTA平均開工率在85.13%左右，較上月上調3.15個百分點。月內PTA工廠檢修偏少，共計360萬噸裝置停車檢修，總體損失量約30萬噸，當前國內PTA裝置只有儀征石化35萬噸裝置、佳龍60萬噸裝置停車檢修，福海創450萬噸裝置運行8成，倘若9月份恒力石化、虹港石化等裝置有計劃檢修，預期9月PTA開工率或小幅下滑，去庫存格局顯現。

醋酸酯：

1、 醋酸乙酯

8月份國內醋酸乙酯市場持續上漲。一是原料醋酸月內漲勢強勁，因裝置集中故障、計劃內檢修及減排限產，導致本就緊缺的貨源，也是貨源緊張，價格持續上漲的情況下，導致醋酸乙酯成本面持續提升。本就虧損的乙酯基于利潤考慮，價格被動跟隨上調。二是供應面壓力尚可。月內部分階段企業走貨不佳。但下旬華東部分企業停車及少量貨源出口情況下，企業受壓并不高。然月內需求面持續欠佳，傳統淡季下，需求端買盤意向欠佳，對高價抵觸心理較重。因此場內商談意向較為謹慎，長線心態依然不太樂觀。

2、醋酸丁酯

8月份國內醋酸丁酯市場強力上行，達到年內最高點。重點是成本面強力支持，冰醋酸在裝置集中故障、計劃內檢修及減排限產等因素影響下，場內貨源持續緊缺，甚至貨源緊張，因此價格持續拉漲。正丁醇則在部分裝置停車檢修，原料丙烯上漲帶動下，價格也震蕩上揚。雙原料的大幅上漲下，醋酸丁酯利潤空間持續被壓縮，企業價格也在持續上調。另外月內企業供應面偏低，因發船及出口支撐，庫存壓力持續偏低，且月底益盛裝置停車，月底價格再次大幅拉漲。然基于下游對高價抵觸，及當前高價存在下降風險，買盤意向十分謹慎。

3、 醋酸仲丁酯

8月份國內醋酸仲丁酯市場大幅上漲；原料方面醋酸因裝置集中檢修導致價格持續上漲，受其影響，仲丁酯廠家心態較強，存在一定跟漲意向，但對廠家存在最大支撐的是仲丁酯裝置消息；增加與12日停車檢修，時長1個月；中創裝置20日因園區停電導致停車，供電恢復后一條線路運轉正常；供應水平的持續下降導致場內詢盤價格上漲為主；據悉北方地區緊張格局明顯，各廠家現貨量均不高。利潤方面，因月內市場價格持續上漲，仲丁酯盈利水平可觀，但因裝置及原料雙重支撐，廠家幾無讓利想法，貨緊影響市場詢盤心態。全局來看，短期內市場高價整理，業者隨行入市。

4、 醋酸甲酯

8月份國內醋酸甲酯市場上行明顯；其中粗甲因聚乙烯醇銷售優勢明顯，副產量較多，但因醋酸價格不斷上升，導致廠家分解自用，場內現貨量較少，商談價格一再上漲；精甲則受醋酸支撐為主，廠家存在部分出口，總體維持內銷售量存在壓力，因此廠家拉漲心態明顯；月末陜西興化裝置重啟，但因現貨產出量較少，對市場影響不大。全局來看，醋酸甲酯因貨緊及原料面支撐，行情尚可。

5、 醋酸正丙酯

8月國內醋酸正丙酯市場持續上漲，上漲幅度達700-900元/噸。月內產品上漲的主要動力來自原料面，醋酸在裝置故障停車集中情況下，局部出現貨源緊張局面，價格持續大幅上漲。成本支撐下，醋酸正丙酯也大幅上漲。另外企業庫壓不高，中溶月內停車，華東部分據悉存在出口，因此售壓偏低。然需求面持續偏淡，基于價格上漲考慮，下游存在階段性補貨。但月底隨著價格的高，下游抵觸心態強烈，買盤意向不多。

醋酸乙烯

8月份國內醋酸乙烯市場平穩為主，據悉月內北方乙烯法價格偏弱，但其他地區實單偏穩；大面來看，原料醋酸接連上漲，月底上漲幅度依然很大，全局來看受裝置意外停車影響為主，北方現貨緊張關聯到各個地區的漲勢，亞洲乙烯先漲后跌，電石則因供應增加下降為主；雖電石法原料下降，但醋酸乙烯價格卻堅挺；聚乙烯醇生產及銷售尚可，廠家加大自用量，對市場放量減少明顯，加上寧化以出口為主，外銷緊張，華東地區幾無現貨，導致競品價格上漲較多，雖中石化掛牌5900元/噸，但截至月底電石法主流商談價格位于6200-6300元/噸，低價幾無。開工方面總體圍繞7成左右，高端貨源供需基本平衡，電石法月內因下游行情較好，需求表現偏優。全局來看，月內醋酸乙烯調整有限，業者一直存在看空情緒，但廠家價格心態較強，偏穩運行。

第四部分 預計及展望

9月份國內冰醋酸產業鏈預期高位下降；醋酸后期裝置陸續重啟，供應面上行為主，醋酸酯產品大多跟隨醋酸走勢調整；據悉后期70周年大慶將對下游及需求端物流開工產生影響，因此后期價格繼續上漲可能性較弱，金聯創認為，9月份市場理性回調為主。

單產品預期如下：

甲醇

8月份雖然市場出現短時上漲，但是總體依然保持弱勢，且價格創近三年來新低。基本面暫時看不到顯著的上行帶動，主要在于港口和廠家的持續累庫，月底港口庫存在99萬噸，創四年來最高水平，且后續進口到貨繼續給予市場壓力；廠家雖然出現兩周的去庫，但是下半月則繼續累庫動作。連續性的去庫需要關注到供應端的繼續縮減或者需求端的增量，當前看秋檢涉及地區廣，但是多短時行為，因此9月份國產供給有增加預期；需求端，后續存在大慶影響部分下游或者運輸問題出現，總體亮點并不多。對于產區來說，很大一方面是隨著市場價格的持續走弱，成本端支撐會較強，因此后續或將出現部分中下游備貨介入的行為導致的短時內地與港口走勢不一的情況；港口方面，9月中旬周邊，09期貨交割，若烯烴新增預期及傳統下游復工等消息兌現，港口正反饋期貨有帶動可能，否則市場弱勢難改。

醋酸

9月份國內冰醋酸市場仍需特別關注裝置消息。8月底國內醋酸故障裝置預期將全部恢復。龍宇裝置預期也將出產品，索普裝置預期9月初重啟，安徽華誼裝置預期9月上旬重啟。全局來看，9月份供應預期提升。9月份為傳統需求高峰，預期需求將略有好轉。但需考慮國慶70周年大慶對華北地區企業及下游企業開工將會存在影響，且屆時運輸也會受到管制。因此9月份市場存在很大不確定因素。金聯創認為9月份上半月市場將高位盤整，長線隨著裝置的重啟，供應的提升，價格存在下降可能。

PTA

金聯創預期9月份PTA市場或震蕩偏強。當前PTA市場存在高開工及高庫存的局面，當前市場關切點在PTA工廠檢修計劃能否如期執行，倘若PTA工廠檢修推遲，供應量依然充足，短時間內PTA市場難有像樣的上漲出現。但隨著傳統小旺季“金九”的到來，下游聚酯滌綸產銷表現良好，另外新聚酯工廠裝置投產，推進需求持續提升，因此在PTA工廠新裝置未投產前，市場或存震蕩偏強情況，供應仍有轉為去庫階段。

醋酸酯

1、醋酸乙酯

9月份國內醋酸乙酯市場需特別關注需求面。原料醋酸短期預期堅挺運行，然長線隨著裝置的恢復，價格偏高下降概率較高。因此成本面上失去支撐。且醋酸乙酯企業9月份開工率預期高于8月份，供應面將提升。然需求面預期無明顯好轉，雖9月份為傳統需求高峰，但當前醋酸乙酯價位偏高，下游抵觸心理濃厚。值得關注的是，9月份考慮到國慶70周年大慶，北方需求端開工及運輸將受到一定影響。全局來看，金聯創認為9月份國內市場將趨軟。

2、醋酸丁酯

9月份國內醋酸丁酯市場預期高位下降。原料醋酸及正丁醇長線存在下降風險，成本面支撐削弱。企業供應面將逐步提升。70周年大慶將會影響到北方下游的需求，因此需求預期欠佳。總體考慮下，金聯創認為9月份雖為傳統需求高峰，但考慮非傳統因素，市場將會高位走軟。

3、醋酸仲丁酯

9月份醋酸仲丁酯市場預期高位下降，其中后期增加裝置重啟及中創裝置恢復正常后，市場供應水平存在很大空間提升，業者對后市存在很大下降憂慮；加上原料面醋酸前期漲勢太大，后期裝置集中重啟后價格或開始下降，對仲丁酯支撐有限；加上70周年大慶或對下游及需求端運輸、開工存在制約，需求面存在壓力。金聯創認為，9月份市場穩中下降為主。

4、醋酸甲酯

9月份國內醋酸甲酯市場預期高位下降；前期因原料支撐優勢較強，廠家心態均堅挺，但后期隨著原料現貨銷售的上升，價格或開始下降，預期甲酯跟隨原料變化為主；且據市場表示70周內大慶或影響需求端開工，需求面存在壓力。金聯創認為，9月份市場需求面穩定為主，價格存在一定讓利空間。

5、醋酸正丙酯

9月國內醋酸正丙酯市場預期高位下降。一是原料醋酸存在下降預期，成本面失去強力支撐。二是需求面欠佳，需求端對高價抵觸，買盤意向偏淡。三是醋酸乙酯預期下行，受總體氣氛影響，正丙酯積極性不高。金聯創認為9月份市場將走軟。

醋酸乙烯

9月份醋酸乙烯市場預期偏強運行；前期醋酸上漲明顯，但醋酸乙烯并未跟漲，導致電石法利潤虧損明顯，乙烯法成本線下方運行；因此后期來看，廠家存在堅挺心態，市場商談價格預期上漲；供應面需要關注電石法廠家自用情況以及出口情況。金聯創認為，9月份需求端工廠開工將有所提升，對醋酸乙烯消耗水平存在利好提振，后期70周年大慶或對運輸及下游企業開工產生影響，全局來看9月份存在上行計劃，但大幅上漲可能性偏弱，偏強整理為主。

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