近兩周來，螺紋鋼呈現(xiàn)小幅振蕩的走勢。上周螺紋鋼2001合約反彈1.82%至3360元/噸。螺紋鋼現(xiàn)貨方面，上海漲30至3700元/噸，廣州橫盤，保持在4150元/噸，北京漲20至3650元/噸。

  終端需求方向性向下

  從本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)小幅下降，周期性的向下拐點(diǎn)大機(jī)率已經(jīng)出現(xiàn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資1—9月累計(jì)同比增長10.5%，與1—11月持平。2019年1—9月商品房銷售面積累計(jì)同比下降-0.1%，環(huán)比1—8月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，較2018年同期大幅下挫3個(gè)百分點(diǎn)。目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)加快銷售，但是開工放慢的狀態(tài)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的重要原因是因?yàn)樵?月國家通過多種途徑收緊了房地產(chǎn)融資，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)需要加快銷售來回籠資金。

  短期脈沖過后，房地產(chǎn)融資壓力愈來愈大。7月30日中央政治局會議明確不將房地產(chǎn)作為短期提振經(jīng)濟(jì)的手段是定調(diào)性表述，再次明確未來“房住不炒”方向。此前，發(fā)改委，銀保監(jiān)會接連對房地產(chǎn)企業(yè)融資進(jìn)行窗口指導(dǎo)。房地產(chǎn)作為一個(gè)具有代表性的資金依賴型行業(yè)，收緊地產(chǎn)企業(yè)融資對房企投資將構(gòu)成非常大的壓力。今天，又有消息稱多家銀行最近收到窗口指導(dǎo)，自即日起收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸額度。調(diào)控的內(nèi)容是原則上開發(fā)貸限制在2019年3月底時(shí)的水平。這就意味著，房地產(chǎn)開發(fā)貸余額將從二季度末的11.04萬億元降低至一季度末的10.85萬億元規(guī)模。消息稱，未來還有持續(xù)降低的可能。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2019年一季度末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為10.85萬億元，同比增長18.9%，增速較去年年末低3.7個(gè)百分點(diǎn)。2019年二季度末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為11.04萬億元，同比增長14.6%，增速比上季末低4.3個(gè)百分點(diǎn)。

  螺紋鋼產(chǎn)量回升至高位

  10月25日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能使用率77.54%，較上周下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，長過程產(chǎn)能使用率為85.57%，較上周下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，10月25日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量353.72萬噸，較上周下降0.42萬噸。其中，長過程螺紋鋼309.89萬噸，較上周下降0.73萬噸。

  隨著鋼材價(jià)格穩(wěn)定，堆疊廢鋼材價(jià)格格下降，電爐利潤開始下滑。根據(jù)利潤模型模擬，華東地區(qū)電爐利潤仍有盈利。報(bào)告顯示，53家獨(dú)立電爐生產(chǎn)商，10月25日當(dāng)周，產(chǎn)能使用率61.48%，較上周降低1.09%。

  綜上所述，盡管本周螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降，但是原料下降給螺紋鋼帶來利潤，螺紋鋼的產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至國慶節(jié)前的水平。

  庫存正常去化

  本周螺紋鋼庫存繼續(xù)保持去化。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月25日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存647.31萬噸，較上周下降30.39萬噸。其中，螺紋鋼35城市場庫存401.26萬噸，較上周下降30.70萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存246.05萬噸，較上周上升0.31萬噸。

  本周，建材的日均成交量為20萬噸，環(huán)比持平。目前整體仍處于旺季，螺紋鋼日均成交也保持在相對較高。庫存去化相對通暢。后續(xù)需求邊際下降，可能帶來庫存積壓超過以往的情況。

  操作建議

  整體來看，目前供需的因素大致與目前價(jià)格相對平衡。國慶節(jié)后供應(yīng)和需求的恢復(fù)都比較符合市場整體預(yù)期，這還能造成了目前螺紋鋼橫盤振蕩的走勢。在沒有新的矛盾出現(xiàn)之前，預(yù)期螺紋鋼仍將維持振蕩。短期建議投資者關(guān)注3250元/噸一線的支撐，若價(jià)格向下破位，可適當(dāng)空單進(jìn)入現(xiàn)場，否則仍建議觀望為主。

  (作者：趙一鳴單位：前海期貨）