9月30日消息，國內商品期貨午盤整體漲跌不一，鐵礦石、螺紋鋼期貨上漲幅度領先，其中鐵礦石主力合約漲逾3%，分析師稱，從現階段的情況來看，今年，京津冀地區采暖季限產力度持續減小、進口鐵礦石港口庫存增長較慢，預期鐵礦石價格仍存底部支撐。

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  鐵礦石“買一賣五”套利邏輯跟蹤

  隨著鐵礦石期貨1909合約交割完成，2001合約成為主力合約，其價格運行邏輯受到現貨價格的影響也日漸提升。從現階段的情況來看，今年，京津冀地區采暖季限產力度持續減小、進口鐵礦石港口庫存增長較慢，預期鐵礦石價格仍存底部支撐。現階段，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂，2001合約存在向上揚動，有助于2001合約與2005合約價格差距擴大。因而，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立。

  采暖季限產力度不及前兩年

  上周，《京津冀及附近地區2019-2020年秋冬季空氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》。與上年對比，今年對鋼鐵行業的環保限產力度明顯回落，并未提及對鋼鐵、建材、焦化等行業實施“錯峰生產”。因而，預期今年秋冬季鋼鐵行業還可以將不會再有長期的錯峰生產，而是根據氣候變化限產，這將導致今年的秋冬季限產力度遠不及前兩年。

  將鋼廠生產利潤、生產情況和鐵礦石需求進行綜合分析，在行政性限產影響減少的情況下，鋼廠生產將主要由利潤主導。由于高爐停限產對鋼廠運作成本的影響較大，在現階段長過程鋼廠沒有大幅度虧損的情況下，長過程鋼廠不會選擇對高爐生產進行調整，堆疊今年廢鋼資源緊張、廢鋼材價格格高企的影響，鋼廠將更多地經過調降轉爐使用廢鋼來控制鋼材產量，這在某種程度上保證了2001合約面對的鐵礦石需求將繼續保持在高位。

  鐵礦石到港量未顯著增長

  有關機構發布的數據顯示，9月13日當周，澳大利亞、巴西鐵礦石發貨量為2187萬噸，同比減少194萬噸。其中，澳大利亞發貨量整體平穩，淡水河谷發貨量明顯回落。從淡水河谷發生礦難的南部、東南部系統的三個港口發運情況來看，現階段，發貨量依舊保持在年度低位，未出現趨勢性增加。

  另外，從北方六大港口的鐵礦石到港量來看，尚未出現趨勢性增加，一直保持著今年初以來的震蕩走勢，整體保持在歷史偏低水平。

  進口礦港口庫存增長緩慢

  從全國45個港口鐵礦石庫存來看，上周，庫存環比增長309萬噸至1.22億噸。港口庫存從7月上旬的1.14億噸上升至現階段的1.22億噸，時間跨度2個多月，增加量還不到800萬噸。預期至今年底，港口庫存將增加至1.3億噸~1.35億噸，庫存增量對鐵礦石價格的影響較小。

  從鋼廠庫存來看，受節前補充庫存影響，現階段，鋼廠進口鐵礦石庫存平均可用天數上升至27天，鋼廠庫存壓力不明顯。另外，受到國慶假期鋼廠去庫存的影響，預期后期，鋼廠仍存在階段性補充庫存需求。

  綜合以上分析，筆者認為，盡管鐵礦石供應量中長期預期增加，但是，現階段淡水河谷供應量尚未趨勢性恢復，堆疊秋冬季限產力度不及預期、港口庫存增長率較慢、鋼廠庫存壓力低等因素影響，階段性補充庫存需求對鐵礦石價格產生正向推動。在2001合約仍貼水現貨價格100多元/噸的情況下，基差收斂行情也將推動2001合約與2005合約價格差距擴大，有助于投資者進行“買一賣五”正向套利操作。（來源：中國冶金報）