螺礦分解是中國從舊產(chǎn)業(yè)向新產(chǎn)業(yè)過渡的標(biāo)志。
2019年已經(jīng)過了一半了，今年上半年最耀眼的品種鐵礦石漲幅很大，主力合約從480附近上漲到900左右。鐵礦上漲這么多為什么螺紋沒有跟著上漲這么多？鐵礦上漲的重要因素是什么？
把時(shí)間拉回到三年前，在經(jīng)歷了2011-2015年的連續(xù)下挫之后螺紋跌至1600多鐵礦跌至280多，在2016年都迎來了大幅上漲，螺紋指數(shù)從1616上漲至年末最高3539，鐵礦指數(shù)從282.5上漲至年末最高656.5，鐵礦的漲幅遠(yuǎn)大于螺紋，這個(gè)很好理解，在2016實(shí)行供給側(cè)上游去產(chǎn)能下游去庫存，下游的去庫存主要是漲價(jià)去庫存，當(dāng)下游的貨幣和地產(chǎn)同時(shí)發(fā)力的時(shí)候這時(shí)候鋼廠開始主動(dòng)補(bǔ)庫存對(duì)鐵礦的需求會(huì)更旺盛，因而原料端的漲幅遠(yuǎn)大于成材端。
把螺紋和鐵礦過去三年的走勢(shì)做個(gè)對(duì)比很容看出來，螺紋上漲了34個(gè)月，鐵礦上漲了14個(gè)月，鐵礦的高點(diǎn)在2017年2月，螺紋的高點(diǎn)在2018年10年。而螺紋2018年4月至2018年10月的這段時(shí)間的上漲主要來自環(huán)保限產(chǎn)壓縮供給以及地產(chǎn)余溫。（中國很多城市的房?jī)r(jià)高點(diǎn)都在2017年）如果去掉這段時(shí)間，那么螺紋的高點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是2017年11月，而對(duì)應(yīng)鐵礦的低點(diǎn)正是2017年10月。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)正是19大結(jié)束的時(shí)間。那么可以看出螺紋和鐵礦的分化時(shí)間始于19大。
十九大對(duì)房地產(chǎn)提出了最重要的影響“房主不炒”從政策方面基本定性了房地產(chǎn)的職能。
螺紋在去年四季度下跌的時(shí)候跌幅達(dá)到30%左右，而鐵礦跌幅僅有10%多一點(diǎn)。兩者的差距在后供給側(cè)時(shí)代的反射，螺紋的利潤(rùn)在經(jīng)過供給側(cè)改革后利潤(rùn)大幅飆升最高達(dá)到1000多，在高利潤(rùn)形勢(shì)下擴(kuò)大產(chǎn)能成為首要采取，行業(yè)兼并重組也將是將來的趨勢(shì)。在鋼廠擴(kuò)大產(chǎn)能的時(shí)候?qū)﹁F礦的需求必然會(huì)上升，今年的礦難只是鐵礦上漲的催化劑并不是主要決定因素，縱然今年沒有礦難鐵礦照樣會(huì)上漲，礦難只是推高了絕對(duì)價(jià)格。主要原因依然是中國在后供給側(cè)時(shí)代的產(chǎn)能擴(kuò)張。
當(dāng)鋼廠擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，下游的地產(chǎn)拐點(diǎn)已經(jīng)呈現(xiàn)了，無論是從政策端還是資金端都在壓制地產(chǎn)，上游的鐵礦在鋼廠產(chǎn)量飆升和鐵礦供給不足的狀況下價(jià)格繼續(xù)飆升，夾在中間的鋼廠利潤(rùn)被削弱是必然的。
中國20年的大基建時(shí)代越來越接近尾聲，未來鋼廠的希望在于出口。 如果把19大認(rèn)為供給側(cè)之后是政策對(duì)地產(chǎn)的首次制約，那么后面的的手段就是對(duì)前面的證真，鋼材最依賴的地產(chǎn)如果展現(xiàn)了周期拐點(diǎn)，鋼廠在最不適當(dāng)?shù)臅r(shí)間段選擇了產(chǎn)能擴(kuò)張，后面允許想象新一輪產(chǎn)能過剩和行業(yè)負(fù)債重啟可能越來越近了。上游的鐵礦必然是不見兔子不撒鷹。
從08年金融危機(jī)到2016年供給側(cè)改革，居民部門加杠桿的空間在不斷縮窄，從2011年之后中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)9年處于下降之中，而地產(chǎn)、基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用越來越弱，當(dāng)老產(chǎn)業(yè)、舊產(chǎn)能退出歷史舞臺(tái)，新產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)國家才能再次強(qiáng)大。美國當(dāng)年也經(jīng)歷過相似的時(shí)間段。
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