2019年，國際原油市場風起云涌，在中美貿易戰，以及世界經濟預期降溫的大環境下，“黑天鵝”事件頻發，從宏觀的世界多國進入降息通道、遇到貨幣危機，到英國脫歐的撥云見霧，再到微觀的“OPEC+”減產的一波三折，中東地緣政局的懸而未決；從美國頁巖油生產和運輸遇到瓶頸期，再到多地煉油設施的事故頻發等等，很多重因素牽動油市，油價也表現震蕩起起落落、一波三折，整體形態來看，上半年呈現單邊反彈，WTI從年初的45美元/桶左右，到4月上旬zui高漲至66美元左右，隨后隨著地緣風險因素減少，以及中美貿易戰升級導致原油需求預期降溫，油價急速下降，行至6月下旬，WTI油價跌至50美元左右，下半年油價持續寬幅震蕩，行至年底，中美貿易談判達成第一階段協議，世界貿易風險降溫，加上，OPEC+增加減產協議，油市環境改善，油價處于溫和反彈通道。

  首先，我們先看一下上半年的行情，油市單邊反彈后急速下降，漲勢一路高歌猛進，下降亦是迅雷不如掩耳。帶動油價上行的主要有兩方面，一方面是OPEC繼續減產且減產執行率較高，原油供應面并未呈現太大壓力，原油庫存數據也一直利好油價。另一方面，伊核危機尚未解除，美國對伊朗實施制裁，伊朗的原油的產量持續下降，影響了一部分原油供應量。具體來看：大環境方面，中美談判持續推動，盡管打打停停，但整體呈現逐步緩解的趨勢，加上以沙特為首的減產同盟國積極推動減產，沙特貢獻了OPEC+成員國的zui高減產量，堆疊委內瑞拉、利比亞等國家政局動蕩，原油產量受到影響，市場供應持續受到壓縮，油價持續反彈，加上美國取消對伊朗的制裁豁免，美伊緊張局面越發激烈等不同系列利好帶動油價迎來上半年zui高點，美原油zui高達66.6美元/桶，布倫特zui高達75.6美元/桶。

  隨著油價行至高位，更強的風險溢價也注定在市場緩解的時期令油市難逃一跌，隨后，4月下旬以來，特朗普持續發聲敦促OPEC增產以對沖伊朗制裁帶來了供應縮減，市場開始出現恐慌情緒。油價持續回落，再加上此前OPEC確有增產動向，因而油價持續走跌。隨后油市隨著地緣政治風險以及美國原油庫存增加等利空與利好交織影響下，原油進入小幅區間調整，但行至5月，很多機構對未來經濟前景不看好，原油需求預期降溫，再加上美伊局勢降溫，中美貿易風險再起，美股大幅下跌，大宗商品原油等風險資產受到拖累，油價再次下行。行至6月中上旬，油價一直徘徊在51美元/桶價格水平。整體來看，2019年上半年，以OPEC+減產、地緣緊張持續帶動油價接連反彈。但世界經濟狀況不佳，需求前景預期偏悲觀，加上地緣溢價回吐，油價高位下降。

  下半年來看，原油市場“黑天鵝”事件頻發，油價持續寬幅震蕩為主，產油國持續釋放增加減產的利好言論，導致油價底部得以穩定。隨后阿曼灣油輪遇襲、中美領導人通話重燃貿易和談希望、伊朗擊落美國無人機引起戰爭憂慮等短期利好再次提振油價拉升。但需求前景降溫仍是困擾油價的主要因素，尤其是機構的預計令油市出現重復行情，總的來看，三季度油價處于利空與利好交織的漲漲跌跌過程中。

  四季度，整體油價又進入反彈走勢修補期，沙特阿美年底上市臨近，為了打造一個好的油價環境，沙特持續釋放減產信號，堆疊中美貿易談判達成階段性成果，未來貿易環境有望得到改善，油價持續溫和推漲。另外，OPEC+減產聯盟在12月5-6日會議后宣布2020年1季度增加減產50萬桶/日后，油價持續接近4月份油價zui高水平，全年看，排除4月份高位階段，WTI原油期貨的主調整區間在50-60美元/桶，布倫特原油期貨則在59-69美元/桶之間調整。

  后市來看，生意社認為，2020年油價仍要關注兩方面，一方面是OPEC+減產執行的情況，另一方面是世界經濟降溫帶來的原油需求實際衰減量。從供需關系來看，預期2020年原油供需整體供應風險加劇，需求增速放慢的局面。

  供應來看，2020年世界石油供應增量主要來自美國頁巖油。IEA預期2020年非OPEC石油產量將加速增長230萬桶/日，至6，713萬桶/日，美國增量占54%(120萬桶/日)。美國頁巖油仍是油市供應的一個風險點，尤其是在OPEC+持續減產的基礎上，原油的供應量只增不減，這將給油市帶來非常大的利空。

  需求來看，在2019年弱勢增長的情況下，機構對2020年的石油需求增速觀點不一。之前在中美貿易局勢比較緊張時期，OPEC以及國際貨幣基金組織都對2020年需求前景作出憂慮的預計，美國能源部對2019年世界石油需求增速預估僅75萬桶/日，但是預期2020年石油需求預期增長會達到137萬桶/日。國際能源機構(IEA)則預期2020年世界石油需求增速124萬桶/日，從數據來看，看待2020年原油需求務必謹慎樂觀，尤其是在當今逆世界化升溫的環境下，也要繼續關注世界貿易環境已知的變數，未來貿易爭端可能常態化，這些因素都會制約原油的需求。