上半年，宏觀面與基本面共振，油價展現數次大漲大跌行情。下半年，出于對宏觀面的謹慎預期，下半年供需博弈將更加激烈，油價調整也將加劇。

  美國：風暴影響消退? 去庫速度放慢

  最近，風暴“巴里”侵襲美國墨西哥灣。美國安全和環境執法局稱，有限于極端天氣，墨西哥灣原油產量削減111萬桶/日。不過，相比前幾年，此次風暴的影響相對短暫。目前“巴里”已被降級為熱帶低氣壓。本星期一，墨西哥灣海上石油和天然氣部分恢復生產。另外，為防范“巴里”而關閉的一部分墨西哥灣沿岸的煉油廠也陸續重啟，其他處于熱帶低氣壓“巴里”路徑上的煉油廠則繼續運行。風暴等因素對油價的提振效應正在消退。

  上周油價重心上行主要受到庫存下降以及風暴來襲的推進，在這些因素逐步消化后，油價漲速將放慢。根據EIA公布的最新數據，截至7月12日當周，美國原油庫存較前一周下降312萬桶，但包括汽油在內的成品油庫存卻有所增加。在《短期能源展望》中，EIA預計，今年全球原油需求將增加110萬桶/天。然而，環評已經連續6個月下調需求增長預期。OPEC也進行了相似的調整，這反映出消費國對宏觀環境信心不足，而原油消費與之息息相關。

  每年夏季是美國家庭的傳統出行旺季，由于自駕偏多，成品油的需求會迎來小高峰，汽油庫存連續數周下降，對原油市場產生正反饋。

  夏季未結束，原油終端有一定保障。但是，美國原油供應基本處于平穩增長態勢，下半年管道運輸瓶頸問題也將緩和，出口量將繼續提升。同時，前段時間油價上行是各種因素共振的結果，在利好兌現后，成品油去庫速度將放緩。

  中東：OPEC繼續減產 ?市場占有率被占

  6月，OPEC原油產量繼續回落，處于5年來的最低水平。供需平衡一直是油價上行的前提，持續一年多的OPEC超額減產能夠說緩和了很大的生產壓力，但放在全球維度上分析，需要綜合考慮各供應主體的表現。明確的是，美國頁巖油產量不斷高升，填補了OPEC的缺口，產量之爭演變為出口市場占有率之爭。在需求增長有限的狀況下，這種競爭只會越來越激烈。

  不過，為了保證油價在平穩區間內運行，不再重復前幾年的低迷，至少在未來一個季度以內，OPEC將嚴格遵循減產計劃，甚至提高執行率來消化美國增產帶來的壓力。

  7月18日，美國總統特朗普稱，一艘美國艦只在霍爾木茲海峽“摧毀”一架伊朗無人機。從中也能看出，中東地緣政治問題會對油價產生短期影響，建議投資者關注。